2021年以來，市場(chǎng)的表現(xiàn)可以用“變化”兩個(gè)字來概括，從白酒、新能源這樣的熱門題材，到稀土、鋼鐵等傳統(tǒng)板塊輪番登場(chǎng)，各領(lǐng)一時(shí)風(fēng)騷，沉寂許久的軍工、銀行等板塊也一度逆市崛起，市場(chǎng)的節(jié)奏難以踏準(zhǔn)，許多投資者都經(jīng)歷了不同程度的回撤。未來的投資該走向何方，這是每個(gè)投資者都面臨的問題。
對(duì)此，嘉實(shí)研究部副總監(jiān)、大周期研究總監(jiān)肖覓在剛剛發(fā)布的半年報(bào)中做出了詳盡的分析。關(guān)于傳統(tǒng)周期板塊的上漲，肖覓提出，“過去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間商品行業(yè)的不景氣，自然帶來了一次較長(zhǎng)的供給收縮周期，疊加疫情帶來的供給擾動(dòng)，遇到相對(duì)堅(jiān)挺的需求和寬松的金融環(huán)境，多數(shù)大宗商品的價(jià)格都出現(xiàn)了明顯的向上波動(dòng)，一定程度上會(huì)體現(xiàn)為后續(xù)的通脹壓力。”
而看到了這種通脹的可能性，肖覓又提出：“在這樣的背景下，我們對(duì)市場(chǎng)有一個(gè)強(qiáng)烈的觀點(diǎn)，就是部分過去兩年漲幅較大，且主要依靠估值擴(kuò)張貢獻(xiàn)漲幅的部分行業(yè)或者個(gè)股，在未來兩年左右的維度上，很難繼續(xù)為投資者創(chuàng)造什么絕對(duì)回報(bào)。與此同時(shí)，過去兩年漲幅較小，估值甚至在這個(gè)過程中有所收縮的部分行業(yè)或者個(gè)股，在未來兩三年的維度上，仍然可以為投資者創(chuàng)造15%以上的年化復(fù)合回報(bào)。”
肖覓認(rèn)為，銀行是這類資產(chǎn)中較好的代表，“市場(chǎng)是給銀行貼上了一些比較負(fù)面的標(biāo)簽的，比如資產(chǎn)質(zhì)量是不是有問題，獲客能力是不是存在長(zhǎng)期瓶頸。這些標(biāo)簽，有些比如資產(chǎn)質(zhì)量，我們可以通過更細(xì)致的拆分和研究給出正面的解答，我們并不擔(dān)心。”
關(guān)于自己管理的基金的投資，肖覓表示會(huì)“主動(dòng)去降低波動(dòng)率，希望通過減小組合面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的回撤，盡可能提升持有人的持有體驗(yàn)，讓持有人能真正安心長(zhǎng)期持有，去賺到公募基金真正擅長(zhǎng)的長(zhǎng)期超額收益。”
