2019年6月21日，公募基金轉融通證券出借業務指引公布。最新數據顯示，已有120只股票ETF參與了轉融通證券出借業務，總市值545億元，比去年同期激增2.5倍。而且，參與基金增厚收益明顯，顯示該項業務對完善資本市場定價體系、豐富市場投資策略發揮了積極作用。
基金參與轉融通業務545億
轉融通證券出借業務，是指基金以一定費率通過證券交易所綜合業務平臺向中國證券金融股份有限公司出借證券，證券金融公司到期歸還所借證券及相應權益補償并支付費用的業務。
根據今年基金半年報的數據，已有120只股票ETF參與了轉融通證券出借業務，出借業務總市值為544.69億元，比去年同期增長387.77億元，增幅247.11%。其中，股票ETF產品為主力軍，共有92只股票ETF參與了轉融通證券出借業務，出借總市值483.19億元，全市場占比88.71%。
同時，參加轉融通證券出借業務基金的業績表現也可圈可點。數據顯示，截至8月27日，參與轉融通證券出借業務基金近一年凈值平均超越基準收益率為3.52%。連續兩年參與轉融通出借業務的23只基金中，近兩年凈值平均超基準收益率為6.59%。
“轉融通出借帶來的利息收入，是公募基金特別是指數產品一項增厚收益，其程度與出借比例、出借股票的費率以及出借時長有關。”天弘中證電子ETF基金經理林心龍告訴記者，以天弘基金旗下創業板ETF產品為例，截至去年底，該基金參與出借業務的證券占基金資產凈值的比例為22.36%，出借利息為基金帶來的全年收益增厚約0.32%，該基金的管理費率為0.5%，“收益增厚相當于為投資者沖抵了部分管理費”。
景順長城基金ETF投資部總經理、基金經理崔俊杰表示，轉融通業務作為公募基金增強收益的一種方式，對業績增強的效果主要來自兩個方面：一是轉融通出借比例。由于出借的證券在基金的資產估值表中屬于流通受限資產，其比例受到限制，根據相關規則要求，ETF轉融通出借的券不得超過股票資產的30%；二是出借利率，目前轉融通出借的利率分兩類，主板的利率水平固定為年化1.7%，科創板和創業板股票采取浮動利率，與股票的融券需求成正比。
開通轉融通業務的92只股票ETF，平均規模占比為6.67%，市值占比最高的南方中證500ETF為23.96%，嘉實中證500ETF達到21.71%。
“公募基金本身風控和法規意識較強，在流通受限資產投資中會從嚴控制，很多公司都內控把出借上限進一步降低。因此，可以看到當前能參與轉融通業務的基金的參與程度，還有進一步的抬升空間。”崔俊杰說。
近六成股票ETF未開通
未來轉融通業務發展空間巨大
按照相關規定，處于封閉期的股票型基金和偏股混合型基金、開放式股票指數基金及相關聯接基金、戰略配售基金等依據法律法規規定和合同約定，可以參與出借業務。對于產品的具體要求為“基金在6個月內規模保持在2億以上”。
目前全市場規模超過2億的股票ETF有223只，符合條件但未開通轉融通業務的產品數量為131只，數量占比58.74%；且尚未有封閉期的偏股基金參加轉融通業務。
參與比例并不高，對此，崔俊杰表示，ETF規模變動較大，要6個月內始終保持在2億以上并不容易。另外，融出證券屬于流通受限資產，也影響了大家參與轉融通的熱情。“不過，未來轉融通業務將逐漸市場化，不同類型甚至是個股融出利率出現差異，轉融通業務對基金的收益增強效應更為顯著，預計將有更多基金參與這一業務。”
北京一家大型公募指數投資經理表示，不同類型、不同規模的基金對轉融通業務的參與意愿不同：對被動型基金而言，增厚1%左右的收益，對其減少跟蹤誤差非常重要，未來被動型基金、封閉式基金參與轉融通的意愿或許更強。相比之下，規模較小的基金、主動型基金因自身規模受申購贖回的影響，以及針對流動性管理的考量，參與轉融通業務仍然會非常審慎。
不過，多位業內人士也表示，轉融通業務發展空間廣闊，未來會有更多基金開通這一業務，將對完善資本市場定價體系、豐富市場投資策略帶來積極作用。
在林心龍看來，目前轉融通業務中僅創業板和科創板股票出借進行了市場化定價，未來隨著市場化定價的全面推進，將帶來基金收益增厚的進一步增加，也會帶動業務鏈條上的詢價、匹配、交易等系統配置的逐步跟進，預計參與轉融通業務的基金管理人會逐步增多。
“轉融通業務為投資者融券提供了一種手段。”林心龍稱，“近年來，隨著量化私募基金的興起，下游的融券需求逐漸增加。未來隨著下游需求的進一步豐富，公募作為融券業務的一個參與者參與出借增加券源供給，融券手段會更加便利，將有利于促進市場的價格發現，進一步增強市場的有效性。”
崔俊杰也認為，公募基金作為轉融通市場重要的參與方，其持有的股票只數多、數量大，如果更多的基金將更多的倉位作為轉融通證券出借，更多的股票可以進行有效的多空交易，令市場定價更為合理，降低市場波動，助力A股市場長期穩定健康發展。
