在8月份的震蕩行情中，個(gè)股分化加劇，消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊回調(diào)，而估值處于低位的周期板塊備受關(guān)注。在此背景下，私募邊維持高倉(cāng)位，邊調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。
華潤(rùn)信托數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，私募平均股票倉(cāng)位為72.46%，較7月底環(huán)比小幅下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)配置看，私募已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月加倉(cāng)材料行業(yè)。
業(yè)內(nèi)人士表示，部分業(yè)績(jī)表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的高估值行業(yè)或公司開始消化估值壓力，因此資金轉(zhuǎn)移至業(yè)績(jī)亮眼且估值相對(duì)較低的周期板塊，后續(xù)可關(guān)注被低估的行業(yè)或公司，以及基本面扎實(shí)、成長(zhǎng)性確定的品種。
板塊分化加劇
今年以來(lái)，A股演繹結(jié)構(gòu)性行情，板塊分化明顯加劇。
數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，今年以來(lái)家用電器和食品飲料板塊跌幅居前，分別為23.37%和22.2%，醫(yī)藥板塊跌幅第八；鋼鐵、有色、采掘、電氣設(shè)備和化工漲幅居前，均超過(guò)40%，其中鋼鐵板塊上漲幅度高達(dá)70.9%。
“進(jìn)入下半年，部分行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)低于預(yù)期，估值處于高位的標(biāo)的便出現(xiàn)回調(diào)，白酒、醫(yī)藥、教育等行業(yè)的投資邏輯發(fā)生變化，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，而業(yè)績(jī)確定性較高的周期板塊因估值相對(duì)較低備受資金青睞，因此板塊間呈現(xiàn)較強(qiáng)的分化趨勢(shì)。”滬上某基金經(jīng)理分析稱。
在此背景下，私募倉(cāng)位變化較小，但調(diào)倉(cāng)動(dòng)作明顯。
華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)（CREFI）月報(bào)顯示，截至8月末，CREFI指數(shù)成分基金的平均股票倉(cāng)位為72.46%，較7月末環(huán)比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，其中倉(cāng)位超過(guò)五成的成分基金比例為86.36%，與7月末持平。
值得注意的是，在消費(fèi)、醫(yī)藥生物等前期熱門賽道回調(diào)的過(guò)程中，私募撤退動(dòng)作明顯。數(shù)據(jù)顯示，8月CREFI指數(shù)成分基金持倉(cāng)減幅最大的行業(yè)為制藥、生物科技與生命科學(xué)板塊，倉(cāng)位減少了1.78個(gè)百分點(diǎn)；而7月私募減倉(cāng)幅度最大的行業(yè)是食品、飲料與煙草板塊，倉(cāng)位減少了2.37個(gè)百分點(diǎn)。
材料板塊備受私募關(guān)注
從加倉(cāng)方向看，材料板塊備受私募關(guān)注，截至8月末，已經(jīng)連續(xù)加倉(cāng)三個(gè)月。
CREFI月報(bào)顯示，截至8月份，材料板塊在CREFI指數(shù)成分基金股票資產(chǎn)中占比19.01%，高于歷史均值。與此同時(shí)，材料板塊配置比例連續(xù)三個(gè)月提升，6月末和7月末的配置比例分別為12.36%、15.56%。
建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛表示，工業(yè)原材料相關(guān)行業(yè)備受資金關(guān)注，原因有二：一是限電和安全檢查等因素造成供應(yīng)緊張；二是8月超量發(fā)行的專項(xiàng)債提升了工業(yè)品的需求預(yù)期。后續(xù)大宗商品會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)，但周期股通常會(huì)在兩個(gè)月內(nèi)透支未來(lái)半年的漲價(jià)預(yù)期，因此投資者參與須謹(jǐn)慎。
重點(diǎn)關(guān)注估值合理性
9月以來(lái)，市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)，后續(xù)哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？對(duì)此，私募內(nèi)部存在分歧。
星石投資認(rèn)為，市場(chǎng)熱點(diǎn)可能正處于由高景氣度向合理估值切換的開始階段。在整體宏觀環(huán)境向下、高景氣行業(yè)較少的時(shí)候，高景氣度會(huì)成為市場(chǎng)資金追逐的稀缺品，具體表現(xiàn)為成長(zhǎng)股越來(lái)越貴。相反，在宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向上時(shí)，景氣行業(yè)越來(lái)越多，合理估值便成為稀缺品，資金將更加關(guān)注景氣度不差但估值不貴的標(biāo)的。
清和泉資本則認(rèn)為，未來(lái)流動(dòng)性將保持合理充裕，成長(zhǎng)風(fēng)格有望延續(xù)，基本面扎實(shí)且成長(zhǎng)性確定的品種將更為稀缺。
