一周市場回顧
上周滬深300指數上漲1.31%，上證綜指上漲0.67%，深證成指上漲0.73%，創業板指下跌0.04%；分行業來看，農林牧漁、休閑服務和紡織服裝漲幅居前。
農林牧漁板塊(+4.29%)漲幅第一，主因市場對農產品價格未來表現較為樂觀；
休閑服務板塊(+3.88%)漲幅第二，主因十一假期國內旅游市場表現超預期；
紡織服裝板塊(+3.12%)漲幅第三，主因大宗商品價格上漲帶動紡織品價格上漲預期。
中歐觀點
國慶假期中，中美經貿關系如預期緩和。拜登政府對中歐等經濟體的貿易緩和或與打壓通脹預期訴求有關。若美國對華削減關稅，疊加Q4基建落地，金屬制品、塑料制品及電氣設備等行業或受益。一旦“基建與加稅”等內政落地，明年中期選舉前拜登政府或將再度對外施壓。
國慶期間海外市場演繹“先抑后揚，有驚無險”，權益類市場整體表現偏強，“能源股”表現異常突出。長假前后的五個交易日，A股交投較往年更加熱絡，僅長假前一日的成交額跌破萬億，兩市在這五日的日均成交額1.1萬億元，環比前周下滑1500億元。活躍資金的快速流動對市場各行業的股價造成了顯著的影響，如鋼鐵和有色金屬等之前熱門的行業普遍錄得大幅度回撤，而新消費熱點則獲得快速且猛烈的追捧。
后市展望
國慶節后三季報行情即將展開，其中資源品和券商等行業存在業績超預期的可能性，依舊建議予以關注。總體來看，在經濟大方向向下的情形下，企業盈利整體往往是向下的，能夠找到與經濟周期相關性低或者逆周期性的板塊就是未來市場主要的方向，這些方向大概率會集中在必選消費(食品、農業、醫藥)和政府投資(新基建)。
對于債券市場，9月中旬以來，由于各地加碼實施能耗雙控政策，部分地區對高耗能產業直接限產、限電，疊加恒大信用風險蔓延，地產銷售快速回落，宏觀經濟動能下行的速度的幅度超出了我們的預期。掣肘于通脹壓力，央行最近仍然是想通過結構性政策降低實際貸款利率，并沒有釋放明顯的降準、降息信號。但隨著時間的推移，經濟下行壓力不斷凸顯，降準的時間窗口可能臨近。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。
