轉眼2021年已進入最后一個季度，在前三季度一波三折、分化加劇中，上證指數(shù)累計上漲2.74%，深證成指下跌1.12%，而創(chuàng)業(yè)板指則以9.39%漲幅領跑A股各大板塊。行業(yè)方面，資源類周期性板塊和新能源表現(xiàn)強勢，消費、TMT、傳統(tǒng)大藍籌則表現(xiàn)低迷。四季度開篇，市場仍演繹震蕩分化走勢。
對于眾人所關注的“新能源板塊處于什么估值位置，是否還能繼續(xù)投資？”這一焦點問題，親歷新能源行業(yè)十年多成長與蛻變的“寧組合”挖掘機、嘉實基金成長風格投資總監(jiān)姚志鵬認為，在目前這個位置從產(chǎn)業(yè)周期視角去看，太陽能可能相對傳統(tǒng)一點，但是新能源汽車的年度滲透率剛過10%，從產(chǎn)品屬性來看，其在未來可見3-5年內(nèi)突破50%的新車銷售滲透率是大概率事件。也就是說離60%、70%的滲透率還有較大空間，過程中也會伴隨著中國產(chǎn)業(yè)鏈的全球化和升級機遇。
姚志鵬進一步分析指出，新能源板塊中游主流品種，大部分市盈率今年在60倍到80倍之間，有的可能今年50倍，明年30倍出頭的位置，這跟當年消費電子在這個階段時候估值都很相似，滲透率早期靜態(tài)估值高一點，產(chǎn)業(yè)趨勢極強向上的通道之中，要看長期動態(tài)估值能否接受。
“我們一直說新能源板塊風險是結構性的，而不是整體。”去年年底新能源汽車進入右側，龍頭公司第一波上漲之后，今年市場經(jīng)歷了一波明顯的擴散，新能源、半導體相關的資產(chǎn)進行了比較明顯的市值下沉。市值下沉有一些確實隨著產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，卻也有很多一看就知道公司存在著問題但年內(nèi)漲幅極其巨大的，包括上游資源品以及下游整車環(huán)節(jié)，這是有結構風險的。但是板塊中主流的、格局比較清晰的行業(yè)龍頭，其實估值都在正常范圍內(nèi)，沒有出現(xiàn)很明顯的估值擴張。所以個別環(huán)節(jié)明顯出現(xiàn)一些泡沫，但很多優(yōu)秀公司并不貴。
展望后市，姚志鵬依然認為市場指數(shù)級別行情的可能性不大，但仍存在豐富結構性行情。在這個階段，姚志鵬認為，如果是在中期投資汽車電動化浪潮，應該堅持到滲透率比較高的位置，比如到70%左右；市場短期有波動，在產(chǎn)業(yè)大趨勢下不要做過多的短期博弈，更多是圍繞中線確定品種做動態(tài)調(diào)整。
作為北大化學系本科、清華MIT國際工商管理碩士畢業(yè)的姚志鵬，是業(yè)內(nèi)少有的集“學術理論+實業(yè)研究+資本市場”于一身的“投資多面手”，具有多年新能源、半導體等實業(yè)工作和研究員經(jīng)驗，始終堅持對化工、有色金屬、新材料、新能源等行業(yè)進行實踐調(diào)研與研究，尤其擅長挖掘寶藏個股，而且還“拿得住”。跟市場上偏好高換手率的同類型基金經(jīng)理相比，姚志鵬的換手率在1-2倍之間，不超過3倍。
從2017年3月成立至今便由姚志鵬管理的嘉實新能源新材料為例，其 2017 年年報顯示換手率達到最大，為 222.76%；其次是 2018年年報顯示為 159.20%；再次是 2019 年年報顯示的 133.56%，其余時間段換手率不超過 105%。總體來看基金的換手率比較低，印證了姚志鵬更注重個股中長期的價值投資而非短期擇時的投資思路。
這種投資策略也給姚志鵬管理基金帶來突出的業(yè)績回報。晨星數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年9月30日，在晨星普通股票型基金排行榜上，姚志鵬管理的嘉實智能汽車近五年以28.95%的年化回報，在同期可比的303只普通股基中高居前10；嘉實新能源新材料A近三年以60.71%的年化回報，排名同類前10。
對于所管基金的持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，長城證券研報指出，姚志鵬具有理工科背景以及相關行業(yè)多年的研究經(jīng)驗，投資理念較為成熟，基金管理風格穩(wěn)健，在管理基金的過程中把握住了新能源行業(yè)的發(fā)展方向，并且挖掘出行業(yè)內(nèi)多只潛在優(yōu)質(zhì)個股，使得基金充分享受到新能源行業(yè)高速成長所帶來的紅利。
