細(xì)心的投資者可能發(fā)現(xiàn)，近期A50ETF的曝光率頗高。一位A50ETF的基金經(jīng)理因?yàn)楣咎焯煸诿襟w上投放廣告，甚至被網(wǎng)友稱為“大寶基金經(jīng)理”。上周，華夏MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF、易方達(dá)MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF日均交易額分別達(dá)到30.49億元、27.63億元，活躍度已超過上證50ETF。基金公司在A50ETF上的爭(zhēng)奪只是一個(gè)縮影，龍頭基金公司在ETF上的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。
過去兩年，A股牛市行情使主動(dòng)權(quán)益基金的風(fēng)頭蓋過了指數(shù)基金。但隨著今年以來(lái)市場(chǎng)進(jìn)入指數(shù)區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性分化顯著的階段，新基金發(fā)行日漸疲軟，以ETF為代表的指數(shù)基金重新成為基金公司必爭(zhēng)之地。特別是招商中證白酒指數(shù)基金規(guī)模逼近千億元，令龍頭基金公司刷新了認(rèn)知。
實(shí)際上，不僅是龍頭公司，一些中小基金公司也開始琢磨發(fā)行ETF，試圖從中分一杯羹。在他們看來(lái)，如果踩對(duì)了風(fēng)口，行業(yè)或者主題ETF就能在短時(shí)間內(nèi)吸引大量資金，成為規(guī)模倍增的利器。而據(jù)筆者了解，有的銀行理財(cái)子公司也看到了這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，開始進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，謀求入局。
雖然ETF產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，但ETF業(yè)務(wù)卻是復(fù)雜的“技術(shù)活”。既需要投入很高的IT系統(tǒng)成本，也需要成熟的投資團(tuán)隊(duì)，更需要精細(xì)化的管理。基金業(yè)在發(fā)展ETF初期，就曾經(jīng)出現(xiàn)過一些風(fēng)險(xiǎn)事件。
另外，ETF成交活躍，往往需要券商做市的配合。據(jù)筆者了解，隨著競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，基金公司為了做大ETF規(guī)模，對(duì)券商承諾的交易量也水漲船高，由以前的5倍飆升到現(xiàn)在最高的30倍。龍頭基金公司由于產(chǎn)品線齊全，分倉(cāng)優(yōu)勢(shì)明顯，在吸引做市商時(shí)更具優(yōu)勢(shì)。更不用說(shuō)在市場(chǎng)營(yíng)銷方面，大公司品牌知名度更高，營(yíng)銷費(fèi)用充足，更有助于旗下ETF的推廣。
參考海外ETF的發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，ETF向來(lái)是“贏家通吃”的產(chǎn)品。先鋒領(lǐng)航、貝萊德等少數(shù)幾家頭部公司瓜分了ETF管理規(guī)模的絕大部分份額。其原因在于，投資者在資產(chǎn)配置時(shí)，關(guān)注的標(biāo)的指數(shù)是有限的，規(guī)模越大的ETF往往流動(dòng)性越好，從而更容易贏得投資者青睞，形成正向循環(huán)，后來(lái)者若想趕超，難度很大。
今年A股的結(jié)構(gòu)性行情確實(shí)令一些行業(yè)或主題ETF滿足了投資者的配置需求，規(guī)模驟然提升。但應(yīng)該看到，能從中分到一杯羹的中小基金公司寥寥無(wú)幾。多數(shù)細(xì)分行業(yè)或主題ETF處于無(wú)人問津的狀態(tài)，甚至一些已經(jīng)瀕臨清盤。從這個(gè)角度看，ETF市場(chǎng)已經(jīng)臨近紅海，貿(mào)然進(jìn)入的后來(lái)者需要慎之又慎。
