臨近年底，隨著行業(yè)輪動(dòng)加速，四季度基金業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)較大分化：有的基金因?yàn)橹貍}(cāng)煤炭化工類(lèi)周期資源品，一個(gè)多月時(shí)間凈值就跌去25%；也有的基金因?yàn)檎{(diào)倉(cāng)換股押中風(fēng)口，同期凈值大漲超過(guò)20%。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，三季報(bào)窗口期過(guò)后，年末行情正式展開(kāi)。其主要特征體現(xiàn)為提前反映來(lái)年盈利和估值預(yù)期的估值切換行情?？紤]到政策緩解經(jīng)濟(jì)焦慮，市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕，以及投資者對(duì)于資產(chǎn)配置的大趨勢(shì)下，低位價(jià)值板塊有望引領(lǐng)年末行情。
一個(gè)多月暴漲暴跌超過(guò)20%
部分基金四季度表現(xiàn)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)
四季度以來(lái)，市場(chǎng)板塊輪動(dòng)加快，煤炭化工等周期資源品、新能能源汽車(chē)、醫(yī)藥等板塊出現(xiàn)回調(diào)，傳媒娛樂(lè)、軍工、智能制造、5G，以及互聯(lián)網(wǎng)板塊開(kāi)始表現(xiàn)，一部分基金抓住機(jī)會(huì)，表現(xiàn)異軍突起，其中就包括不少前三季度業(yè)績(jī)墊底的基金。
比如，魏博管理的中歐永裕自10月以來(lái)累計(jì)凈值漲幅超過(guò)20%，截至三季度末時(shí)，該基金凈值跌幅還在12%以上?；鹑緢?bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股合計(jì)倉(cāng)位在50%左右，其中第一大重倉(cāng)股為英雄克，占基金資產(chǎn)凈值比例超過(guò)9%，該股四季度以來(lái)累計(jì)漲幅接近50%。不過(guò)，整體來(lái)看其他前十大重倉(cāng)股多數(shù)表現(xiàn)普通，有可能期間進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股；王明旭管理的光大保德信瑞和四季度以來(lái)凈值漲幅超過(guò)19%，今年前三季度凈值跌幅也超過(guò)11%。三季報(bào)顯示，前十大重倉(cāng)股多為新能源相關(guān)個(gè)股，除了部分個(gè)股漲幅一般，不少個(gè)股四季度以來(lái)出現(xiàn)較大回撤，該基金有可能也進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)換股；泰達(dá)宏利績(jī)優(yōu)增長(zhǎng)今年前三季度凈值跌幅超過(guò)19%，但自10月份以來(lái)凈值漲幅超過(guò)18%。三季報(bào)顯示，其前十大重倉(cāng)股中，作為風(fēng)電設(shè)備的大金重工10月以來(lái)漲幅翻倍，占基金資產(chǎn)凈值比例4.35%，不過(guò)其他個(gè)股普遍表現(xiàn)一般，因此也存在調(diào)倉(cāng)換股的可能。
中歐永裕三季度末前十大重倉(cāng)股
此外，海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、海富通消費(fèi)核心資產(chǎn)、廣發(fā)科技創(chuàng)新、光大保德信消費(fèi)主題、國(guó)泰消費(fèi)優(yōu)選、寶盈現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等基金雖然前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，但四季度以來(lái)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
值得一提的是，崔宸龍管理的前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)10月以來(lái)凈值漲幅也超過(guò)18%，該基金今年前三季度表現(xiàn)就很突出，截至11月19日，該基金今年以來(lái)凈值漲幅超過(guò)108%，不僅表現(xiàn)暫居首位，也是唯一一致年內(nèi)凈值翻倍的基金。
此外，新華趨勢(shì)領(lǐng)航、諾安優(yōu)選回報(bào)、新華景氣行業(yè)、新華泛資源優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)、建信裕利、華商科技創(chuàng)新、金信行業(yè)優(yōu)選等基金前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不錯(cuò)，四季度以來(lái)也仍然保持優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)然，也有部分前三季度表現(xiàn)還不錯(cuò)的基金，四季度以來(lái)基金凈值回撤較大，比如中銀證券優(yōu)勢(shì)制造和中銀證券價(jià)值精選自10月以來(lái)凈值跌幅都超過(guò)了25%，三季報(bào)顯示，兩只基金前十大重倉(cāng)股清一色為能源化工類(lèi)個(gè)股。此外，諾德新旺、英大國(guó)企改革主題期間凈值跌幅也超過(guò)了10%。三季報(bào)顯示，諾德新旺主要以醫(yī)藥、白酒等消費(fèi)類(lèi)個(gè)股為主，英大國(guó)企改革則以煤炭資源品類(lèi)個(gè)股為主。
中銀證券優(yōu)勢(shì)制造三季度末前十大重倉(cāng)股
年末行情已開(kāi)啟
低估值板塊有望引領(lǐng)行情
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，三季報(bào)窗口期過(guò)后，年末行情正式展開(kāi)。其主要特征體現(xiàn)為提前反映來(lái)年盈利和估值預(yù)期的估值切換行情?？紤]到政策緩解經(jīng)濟(jì)焦慮，市場(chǎng)流動(dòng)性依然寬裕，以及投資者對(duì)于資產(chǎn)配置的大趨勢(shì)下，低位價(jià)值板塊有望引領(lǐng)年末行情。
“在分析股價(jià)表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)因素過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)有意思的現(xiàn)象，10月三季報(bào)披露期內(nèi)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c股價(jià)漲跌具有很強(qiáng)的相關(guān)性；但到了11月，業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c股價(jià)反而呈現(xiàn)出反相關(guān)的特點(diǎn)。這一現(xiàn)象所折射的邏輯在于，三季報(bào)窗口期過(guò)后，當(dāng)期業(yè)績(jī)對(duì)于股價(jià)漲跌的解釋力下降；而股價(jià)可能開(kāi)始提前反映來(lái)年的盈利和估值預(yù)期，這也是年末估值切換行情的重要特征。”國(guó)盛證券表示，往年末估值切換行情中，大盤(pán)價(jià)值有明顯的超額收益。尤其是從11月中旬-12月，大盤(pán)價(jià)值的相對(duì)勝率提升至80%以上。從行業(yè)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，大金融、消費(fèi)白馬股從勝率和相對(duì)收益上都居于前列。除了貨幣放水和防御屬性外，對(duì)于來(lái)年(或未來(lái)一個(gè)階段)信用及經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好是支撐大盤(pán)價(jià)值顯著跑贏(yíng)的必要條件。
國(guó)盛證券同時(shí)表示，預(yù)計(jì)年底美聯(lián)儲(chǔ)Taper方案將如期落地，低利率環(huán)境較難在持續(xù)，對(duì)成長(zhǎng)股將形成估值下壓，因此，對(duì)于年底的配置，低估值藍(lán)籌顯然要更占優(yōu)。
在某基金經(jīng)理看來(lái)，目前在政策逆周期性增強(qiáng)托底下，四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望邊際改善，與此同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性依然保持寬裕，在此趨勢(shì)之下，年末行情可期。“房地產(chǎn)稅試點(diǎn)、能源保供限價(jià)等政策造成相關(guān)行業(yè)遠(yuǎn)期盈利的不確定性大幅抬升。在此背景下，兼具當(dāng)期業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)與長(zhǎng)期確定性的新能源賽道成為市場(chǎng)的主攻方向。近期領(lǐng)漲的電氣設(shè)備、汽車(chē)、軍工以及成長(zhǎng)性周期品，也都是當(dāng)期業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)明顯且來(lái)年盈利預(yù)期繼續(xù)向好的板塊。”
另有北方某基金經(jīng)理表示，短期來(lái)看，疫情后復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，多數(shù)公司需要面對(duì)需求疲軟和成本上漲的階段性考驗(yàn)，雖然宏觀(guān)流動(dòng)性仍中性偏寬，但新基金發(fā)行和外資流入放緩，股市暫時(shí)存在存量博弈，不過(guò)部分長(zhǎng)期看好的方向正逐漸顯現(xiàn)價(jià)值。未來(lái)有幾大方向值得關(guān)注，比如高端制造，新能源設(shè)備、關(guān)鍵零部件及有海外擴(kuò)張能力的公司，新消費(fèi)，以及工程機(jī)械、基建類(lèi)逆周期行業(yè)公司。
