海外機(jī)構(gòu)正通過香港市場(chǎng)中資債券交易型開放式指數(shù)基金(ETF)積極布局中國(guó)國(guó)債。10月底以來，已有逾100億港元凈流入香港上市的直接投資中國(guó)國(guó)債和政策性金融債的ETF。
資金大舉流入香港中國(guó)國(guó)債和政策性金融債ETF
近期，香港上市直接投資中國(guó)國(guó)債和政策性金融債的ETF凈流入超過13億美元(約合101億港元或83億人民幣)，其中大部分的流入發(fā)生在10月底指數(shù)納入之后。
數(shù)據(jù)顯示，CSOP Bloomberg China Treasury + Policy Bank Bond Index ETF年內(nèi)已獲得逾7.5億美元凈流入；加上南方東英在新加坡上市的ICBC CSOP FTSE Chinese Government Bond Index ETF的凈流入，今年凈流入香港新加坡兩市的南方東英人民幣債券ETF的資產(chǎn)已達(dá)9.84億美元，而這些同樣發(fā)生在近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)。
南方東英相關(guān)人士表示，在全球指數(shù)納入中國(guó)國(guó)債的大背景下，境外投資者積極布局中國(guó)國(guó)債。相對(duì)于傳統(tǒng)發(fā)達(dá)國(guó)家政府債，中國(guó)國(guó)債及政金債收益更有吸引力，A+/A1的債券主權(quán)評(píng)級(jí)可以和一些發(fā)達(dá)國(guó)家比肩。
“過去幾年，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)國(guó)債的認(rèn)可度逐漸提升，持續(xù)加大配置力度。但由于缺乏國(guó)債ETF工具，境外投資者一般是通過QFII、債券通或者CIBM直接投資國(guó)債，這就需要搭建完整的交易團(tuán)隊(duì)，或者委托給具備交易能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)，成本比較高。”融通中國(guó)概念債券基金經(jīng)理成濤表示，香港國(guó)債ETF為境外投資者提供了更為便捷的工具，配置便利，成本低。此外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策寬松預(yù)期逐漸升高，提供了比較好的賺錢窗口，這也是短期資金積極配置的重要原因。
成濤表示，由于目前國(guó)債ETF的規(guī)模還不夠大，因此主要是中小型投資機(jī)構(gòu)或者海外多資產(chǎn)策略基金通過ETF參與，這些機(jī)構(gòu)資金有限，ETF正好可以解決這一問題。而公募基金、保險(xiǎn)公司、主權(quán)類資金等大型機(jī)構(gòu)，資金體量大，ETF目前的流動(dòng)性還無(wú)法容納他們?nèi)雸?chǎng)，只能選擇直投或者委外的模式。
凈申購(gòu)趨勢(shì)或延續(xù)
人民幣資產(chǎn)吸引力較大
“該趨勢(shì)在中長(zhǎng)期會(huì)繼續(xù)，除了被動(dòng)型指數(shù)投資資金以外，尋求收益率改善或有資產(chǎn)配置需求的投資者也將助力這一趨勢(shì)。”南方東英相關(guān)人士表示，中美利差收窄，但目前的水平相對(duì)于歷史均值仍有一定吸引力。另外，國(guó)債和政金債的價(jià)格受到穩(wěn)健貨幣政策支撐，人民幣則受惠于仍然強(qiáng)勁的外貿(mào)和債券指數(shù)納入的資金，而近期的中美會(huì)談也有助于人民幣的穩(wěn)定。
成濤認(rèn)為，這一趨勢(shì)能否延續(xù)取決于中國(guó)國(guó)債的投資價(jià)值和ETF規(guī)模的成長(zhǎng)情況。當(dāng)前，中國(guó)國(guó)債在全球范圍內(nèi)非常有吸引力，這是大家愿意投資國(guó)債ETF的基礎(chǔ)，而國(guó)債ETF的便利性、跟蹤基準(zhǔn)的準(zhǔn)確程度、規(guī)模和流動(dòng)性等因素也是投資者是否選擇這一工具進(jìn)行中國(guó)國(guó)債投資的重要考量。個(gè)人比較看好后期隨著更多機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，國(guó)債ETF的規(guī)模和流動(dòng)性形成良性循環(huán)，凈申購(gòu)的趨勢(shì)會(huì)逐漸加速。
“現(xiàn)在是較好的配置時(shí)期。從短周期看，中國(guó)處在貨幣政策寬松周期，國(guó)債收益率仍有下行空間。”成濤表示，中國(guó)國(guó)債與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債的相關(guān)性較低，是非常好的分散化投資選擇。此外，幣值的穩(wěn)定也是吸引海外投資者的重要原因，中國(guó)基礎(chǔ)國(guó)際收支穩(wěn)定，人民幣幣值中期傾向于穩(wěn)中走強(qiáng)，因此，投資人民幣國(guó)債除了票息收入，還可能會(huì)獲得匯率升值的收益。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)18萬(wàn)億美元，成為僅次于美國(guó)的世界第二大市場(chǎng)。中國(guó)在岸債券市場(chǎng)的進(jìn)一步開放對(duì)全球投資者來說是極具吸引力的機(jī)會(huì)。
過去幾年，境外投資持續(xù)流入中國(guó)在岸市場(chǎng)。截至2021年7月，外國(guó)機(jī)構(gòu)持有超過3.7萬(wàn)億人民幣(超過5,800億美元)的中國(guó)在岸債券。不過，外資持有比例仍低于3%。若中國(guó)在岸債券被完全納入全球三大固定收益指數(shù)，預(yù)計(jì)將會(huì)吸引約3200億美元的資金流入。
