為打破固定管理費(fèi)的“旱澇保收”模式，基金行業(yè)做了很多嘗試，其中之一就是浮動(dòng)管理費(fèi)率基金。如今，首批6只浮動(dòng)管理費(fèi)基金獲批滿兩年，總體收益可觀，但個(gè)體分化較大。而運(yùn)作近兩年，并未與固定費(fèi)率基金形成業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)也引發(fā)不少爭(zhēng)議。
首批浮動(dòng)費(fèi)率基金
業(yè)績(jī)差距明顯
2019年11月21日，暫緩審批3年多的浮動(dòng)費(fèi)率基金再度開閘，首批試點(diǎn)浮動(dòng)管理費(fèi)率基金獲批，中歐、富國(guó)、華安、國(guó)泰、興證全球以及華泰柏瑞6家上海基金公司成為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，于同年成立6只封閉期為1至3年不等的封閉運(yùn)作基金。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，6只浮動(dòng)管理基金中，張慧管理的華泰柏瑞景氣回報(bào)自2019年12月18日成立以來已斬獲89.51%的收益，領(lǐng)先落后產(chǎn)品近40個(gè)百分點(diǎn)。
就今年以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，仍然是華泰柏瑞景氣回報(bào)最好，達(dá)到19.11%，在同類1536只產(chǎn)品中排名第365。徐治彪管理的國(guó)泰研究精選年內(nèi)回報(bào)18.89%，排名第369。
對(duì)此，國(guó)泰基金表示，浮動(dòng)費(fèi)率基金通過利益綁定的方式，讓基金公司、基金經(jīng)理和投資者的利益訴求保持一致。首批產(chǎn)品成立以來的兩年，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化明顯，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)分化比較大。中長(zhǎng)期來看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的基金，管理人的投研能力值得肯定。“持有人在贖回時(shí)業(yè)績(jī)達(dá)到計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)(年化8%)才能收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，基金經(jīng)理在投資中就會(huì)更加穩(wěn)健，力求實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。”
更偏向絕對(duì)收益
浮動(dòng)管理費(fèi)產(chǎn)品之間收益差距巨大，而且，同一基金經(jīng)理管理的浮動(dòng)費(fèi)率基金在某些時(shí)刻遜于在管固定費(fèi)率基金，引發(fā)行業(yè)熱議。
“浮動(dòng)費(fèi)率基金以絕對(duì)收益為目標(biāo)，投資風(fēng)格相對(duì)審慎。而同一基金經(jīng)理管理的其他產(chǎn)品可能是以相對(duì)收益為目標(biāo)，容易在結(jié)構(gòu)性行情中做出好成績(jī)；而且，浮動(dòng)費(fèi)率基金設(shè)置了持有期，也會(huì)對(duì)收益產(chǎn)生一些影響。”一位投研人士說。
國(guó)泰基金也表示，作為創(chuàng)新產(chǎn)品，浮動(dòng)管理費(fèi)率為投資者的細(xì)分需求提供了多一種的選擇。無論是浮動(dòng)費(fèi)率基金還是固定費(fèi)率基金，基金管理人都會(huì)以同等的專業(yè)度管理。由于產(chǎn)品設(shè)置了持有期，基金經(jīng)理在投資策略上可能和其管理的固定費(fèi)率主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品有所不同，浮動(dòng)管理費(fèi)率的產(chǎn)品管理策略可能更穩(wěn)健、對(duì)絕對(duì)收益的要求更高。
盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇認(rèn)為，浮動(dòng)管理費(fèi)能夠起到激勵(lì)基金經(jīng)理追求超額收益的作用。當(dāng)然，市場(chǎng)存在不確定性，不能保證在任何一個(gè)時(shí)間區(qū)間里浮動(dòng)管理費(fèi)型產(chǎn)品一定會(huì)比固定管理費(fèi)型產(chǎn)品的表現(xiàn)好。如果長(zhǎng)期某一類型的基金性價(jià)比更高，投資者也會(huì)用腳投票。
產(chǎn)品有望擴(kuò)容
對(duì)于業(yè)績(jī)報(bào)酬型主動(dòng)權(quán)益基金，不少基金公司有意布局，將在產(chǎn)品投資范圍、投資策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面積極探索，爭(zhēng)取進(jìn)一步豐富業(yè)績(jī)報(bào)酬基金的產(chǎn)品類別和形態(tài)，滿足更多投資者的需求。
“我們公司深入研究過浮動(dòng)管理費(fèi)率基金，正在進(jìn)一步考察。”一家基金公司市場(chǎng)人士表示。
不過，也有人士直言，短期內(nèi)浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品并不會(huì)成為一個(gè)大眾品種，未來發(fā)展取決于A股環(huán)境、公司自身考慮以及公司規(guī)模大小等。還有人士預(yù)測(cè)，未來浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品在市場(chǎng)中的供給可能更加豐富，收費(fèi)模式也會(huì)更加多元，以匹配投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、反映不同基金公司的投資管理能力。未來這一類產(chǎn)品有望進(jìn)一步擴(kuò)容。
至于投資者如何對(duì)待浮動(dòng)費(fèi)率基金，基金公司給出了建議。
國(guó)泰基金表示，無論是基金管理人還是投資者，沒有人能夠提前預(yù)測(cè)市場(chǎng)的漲跌，或通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)的漲跌來選擇產(chǎn)品。基金公司在設(shè)置這類產(chǎn)品的時(shí)候，設(shè)置了持有期，以提升資金使用效率，避免投資者追漲殺跌。其實(shí)，在一個(gè)中長(zhǎng)期的期限里，是很少出現(xiàn)單邊的上漲或者下跌的。通過持有浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，投資者可以實(shí)現(xiàn)和基金公司的利益綁定，中長(zhǎng)期能夠獲得更加安心的持有體驗(yàn)。
鄒卓宇表示，基金管理費(fèi)特征不應(yīng)該作為選擇基金產(chǎn)品的優(yōu)先考慮條件。選擇主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品時(shí)需要優(yōu)先考慮的是基金經(jīng)理的管理特點(diǎn)、所擅長(zhǎng)的行業(yè)等能力維度的因素，這些才是最終決定投資者是否實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)的關(guān)鍵。無論選擇浮動(dòng)管理費(fèi)類型產(chǎn)品、還是傳統(tǒng)主動(dòng)管理型產(chǎn)品，如果挑選的基金經(jīng)理不適合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，都有可能給投資者帶來虧損，管理費(fèi)上的細(xì)微差異并不能彌補(bǔ)，只關(guān)注收費(fèi)特征選基金無疑是一種“買櫝還珠”的行為。
