11月，私募行業(yè)正式進(jìn)入百家百億的“雙百時(shí)代”。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)百億私募的數(shù)量已達(dá)100家，其中，百億量化機(jī)構(gòu)25家。
對此，私募分析，財(cái)富管理大時(shí)代，權(quán)益市場資金擴(kuò)容，私募基金行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“快車道”。不過，市場從來不缺業(yè)績出色的明星，只有行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)，而投研體系、公司治理穩(wěn)定是業(yè)績可持續(xù)的根基。
“時(shí)代的禮物”
隨著紅籌投資、正圓投資、寬遠(yuǎn)資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、和諧浩數(shù)投資管理、遂玖資產(chǎn)和聚寬投資等7家私募規(guī)模達(dá)到百億，私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)百億私募已達(dá)100家。私募行業(yè)正式進(jìn)入百家百億的“雙百時(shí)代”。不少私募認(rèn)為，這是“時(shí)代的禮物”。
睿揚(yáng)投資表示，今年許多新銳私募取得快速發(fā)展，一方面在于業(yè)績表現(xiàn)較好，受到了機(jī)構(gòu)和高凈值投資者的追捧；另一方面是中小盤股票表現(xiàn)較好，市場活躍度較高，助推了私募規(guī)模的擴(kuò)大。宏觀層面，由于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“房住不炒”、信托剛兌被打破、金融產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型、無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行等因素，居民對權(quán)益資產(chǎn)的配置持續(xù)加大。
清和泉資本指出，從市場環(huán)境來看，A股市場成長股表現(xiàn)亮眼，近年股市結(jié)構(gòu)性行情助推資金入場，支撐了私募規(guī)模。從配置需求層面來看，企業(yè)投資者和居民的財(cái)富配置需求日益增長，國內(nèi)高凈值人群數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)增長，私募產(chǎn)品配置需求大。從投資者層面來看，投資者不斷成長成熟，在參與權(quán)益市場的渠道選擇上，青睞中長期業(yè)績突出且穩(wěn)定的頭部機(jī)構(gòu)。
在此大環(huán)境下，百億私募業(yè)績突出，專業(yè)性得到認(rèn)可，規(guī)模也水漲船高。
私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊指出，資金涌入財(cái)富管理行業(yè)之后，無論是專業(yè)的三方理財(cái)機(jī)構(gòu)還是券商、銀行等機(jī)構(gòu)，基于對投資者負(fù)責(zé)和安全的角度考慮，會(huì)引導(dǎo)資金流向規(guī)模相對較大、長期業(yè)績優(yōu)異、投研實(shí)力較強(qiáng)的頭部私募，推動(dòng)百億私募不斷擴(kuò)容。
格上旗下金樟投資私募基金研究員謝詩琦認(rèn)為，在今年震蕩的市場行情下，能夠保持相對突出業(yè)績的中型私募吸金能力強(qiáng)勁，在新資金申購疊加業(yè)績漲幅的效應(yīng)下，規(guī)模得以快速增長。
優(yōu)勝劣汰加速
細(xì)看這100家百億私募，有不少“后起之秀”，但也有不少老牌私募掉隊(duì)，甚至有私募“百億”規(guī)模不到一年便縮水。對此，私募認(rèn)為，“掉隊(duì)”最直接的原因是業(yè)績?nèi)狈沙掷m(xù)性。
睿揚(yáng)投資分析，今年市場風(fēng)格切換、行業(yè)輪動(dòng)加快，確實(shí)存在老牌私募未及時(shí)跟上市場節(jié)奏暫時(shí)“掉隊(duì)”的情況。二級市場從來不缺業(yè)績出色的明星，只有行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)。
胡泊也認(rèn)為，私募實(shí)現(xiàn)長足發(fā)展的根本在于持續(xù)給客戶帶來正收益和超額收益。對于百億私募而言，一旦無法通過提升投研實(shí)力和豐富自身的投資策略來匹配規(guī)模，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的投資回報(bào)，久而久之客戶同樣也會(huì)流失。
朝陽永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)、向日葵投資FOF研究總監(jiān)尹田園認(rèn)為，不進(jìn)則退，如果自身策略和業(yè)績無法適應(yīng)市場，滿足投資者需求，難免掉隊(duì)。實(shí)現(xiàn)長足發(fā)展，需要不斷適應(yīng)市場的發(fā)展。
華南一家新晉百億私募表示，能進(jìn)入百億私募行列的機(jī)構(gòu)，應(yīng)該都有優(yōu)秀之處，但不到百億的機(jī)構(gòu)中也有很多“精品店”。私募行業(yè)競爭充分，“走得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)”或許比“走得快”更重要。
從更深層次分析，投研體系、公司治理是業(yè)績可持續(xù)的根基。
清和泉資本認(rèn)為，私募發(fā)展短期看業(yè)績，中期看投研體系，長期看管理。投資框架與業(yè)績結(jié)果是硬實(shí)力，這決定了一家私募所能達(dá)到的高度，而管理架構(gòu)和人才體系是軟實(shí)力，這會(huì)帶領(lǐng)一家私募邁向長遠(yuǎn)。
謝詩琦說，今年個(gè)別私募因核心基金經(jīng)理離職，規(guī)模掉出百億行列。也有新晉百億私募在規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)加快了新產(chǎn)品銷售，遇上今年風(fēng)格切換，其專長領(lǐng)域與市場風(fēng)格背離，導(dǎo)致春節(jié)后產(chǎn)品遭遇較大回撤，管理規(guī)模嚴(yán)重縮水。整體來看，除了歷史業(yè)績外，管理人的股權(quán)結(jié)構(gòu)、核心人物、基金經(jīng)理以及投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏、能力圈的擴(kuò)展、體系化的風(fēng)控措施，對私募基金公司的發(fā)展來說也至關(guān)重要。
量化與主觀各擅勝場
在百家百億私募中，量化私募占據(jù)25席。尹田園認(rèn)為，量化大發(fā)展，主觀會(huì)受到影響，兩者的PK在加劇。睿揚(yáng)投資則認(rèn)為，量化只是一種處理數(shù)據(jù)和信息的方式，或者說是一種投資交易的手段、工具，核心還在于策略。主觀是基于行業(yè)及上市公司基本面的投資，長期來看并不會(huì)有特別大的影響，反而可以增加流動(dòng)性。
上述華南新晉百億私募表示，量化的諸多策略和方法論對主觀投資也有借鑒作用。未來5~10年，中國市場還存在大量的相對超額收益和絕對收益機(jī)會(huì)，主觀也好，量化也罷，只要好好做，都有巨大的發(fā)展空間。
申毅投資表示，主觀和量化有不同的投資方法論，量化在紀(jì)律性、執(zhí)行效率、計(jì)算速度、策略迭代等方面都更快一些，主觀和量化也已經(jīng)在一定程度上互相滲透，相信都有各自的空間。
胡泊指出，雖然短期量化大發(fā)展可能對主觀會(huì)產(chǎn)生一定的影響，但長遠(yuǎn)來看影響不大，量化未來會(huì)向量化多頭方向發(fā)展，而主觀私募更多是追求個(gè)股的深度挖掘，會(huì)形成兩個(gè)完全不同的賽道風(fēng)格，適合不同的投資者。
謝詩琦認(rèn)為，在海外成熟市場，量化投資是主流投資方法之一，因?yàn)檫@種方法系統(tǒng)化地解決了資產(chǎn)定價(jià)效率問題，可以改善市場流動(dòng)性，有助于提高市場運(yùn)行效率。從兩種策略的區(qū)別來看，兩者關(guān)注的方向有差異，如量化投資覆蓋全市場的股票，相對更偏向于小市值股票，主觀策略看重標(biāo)的公司質(zhì)地，通常是細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，市值更大。從換手率來看，量化投資換手率高，持股型主觀策略主要享受企業(yè)成長的收益。
