11月22日,商品期貨中黑色板塊全線(xiàn)飄紅，是市場(chǎng)情緒的影響，還是反彈時(shí)點(diǎn)已經(jīng)到了？
截至11月22日收盤(pán)，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)漲跌分化，其中，黑色系領(lǐng)漲，鐵礦石漲超6%，焦炭漲逾3%，螺紋、動(dòng)力煤等漲逾2%，熱軋卷板、不銹鋼等小幅上漲。
事實(shí)上，早在上周，黑色系多品種已進(jìn)入震蕩行情。隨著周一黑色板塊的翻紅，新一輪行情是否再次啟動(dòng)？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，后期反彈持續(xù)的概率不大，相對(duì)來(lái)看，焦煤產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)情況較好，鐵礦石、螺紋鋼等需要持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)政策的落地情況。
而從10月中旬到上周五，鐵礦石期貨跌幅達(dá)到24.13%，動(dòng)力煤期貨跌幅51.46%，個(gè)股方面陜西煤業(yè)跌近20%，寶鋼股份跌超15%。
在黑色板塊行情回調(diào)下，多只相關(guān)的ETF產(chǎn)品也出現(xiàn)規(guī)模縮水，比如，建信能源化工期貨ETF從8.41億元縮減至2.86億元，減幅超六成；富國(guó)中證煤炭、招商中證煤炭分別縮減6.91億元、6.63億元，縮減幅度均超兩成，截至上周五，這兩只產(chǎn)品規(guī)模依次為25.77億元、22.42億元。
開(kāi)發(fā)貸放寬傳言推升鐵礦石走高
今日期市開(kāi)盤(pán)，黑色系一轉(zhuǎn)此前的弱勢(shì)，鐵礦石、焦炭、焦煤等多品種震蕩上行，午后，鐵礦石期貨主力合約繼續(xù)走高，領(lǐng)漲市場(chǎng)。截至收盤(pán)，鐵礦石主力2201期貨合約收?qǐng)?bào)558元/噸，漲6.18%；焦炭主力2201期貨合約收?qǐng)?bào)2866元/噸，漲3.78%；動(dòng)力煤收?qǐng)?bào)862元/噸，漲2.84%。
事實(shí)上，從上周五開(kāi)始，黑色板塊部分品種已經(jīng)收漲，而到了周一，漲幅更顯著。對(duì)此，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，行情驅(qū)動(dòng)來(lái)自于需求預(yù)期部分修復(fù)，主要受到商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)貸投放加大的市場(chǎng)傳言影響。
上周五，市場(chǎng)傳言稱(chēng)，近期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸有放寬跡象，房企融資環(huán)境改善。雅居樂(lè)發(fā)布公告稱(chēng)，將按期償還定期貸款信貸，涉及貸款金額為33.45億港元和6000萬(wàn)美元。
“受此消息影響，黑色金屬在上周五整體止跌反彈，螺紋鋼等成材端表現(xiàn)強(qiáng)于鐵礦石等原料。”廣發(fā)期貨黑色組首席分析師周敏波認(rèn)為，今日鐵礦和焦炭漲幅大于鋼材，可能是市場(chǎng)在交易復(fù)產(chǎn)預(yù)期下鋼廠(chǎng)利潤(rùn)收縮的邏輯。
申萬(wàn)期貨黑色研究員丁祖超則認(rèn)為，鐵礦石接連兩天的上漲是前期價(jià)格超跌反彈的體現(xiàn)，“焦炭方面，市場(chǎng)可能在交易焦企限產(chǎn)的邏輯，如果主動(dòng)限產(chǎn)，焦炭的基本面可能會(huì)逐步好于焦煤，焦炭?jī)r(jià)格上漲體現(xiàn)出焦企焦化的利潤(rùn)。”
供需基本面目前變化不大
雖然黑色板塊翻紅，但是影響價(jià)格的重要因素——供需基本面并沒(méi)有發(fā)生太大變化。
五礦期貨煤炭研究員劉宇涵向財(cái)聯(lián)社記者表示，目前焦炭維持供需雙弱的態(tài)勢(shì)，“供應(yīng)端來(lái)看，目前焦化的平均利潤(rùn)為負(fù)，焦化廠(chǎng)停產(chǎn)范圍擴(kuò)大；需求端來(lái)看，秋冬季加上明年一季度冬奧會(huì)影響，焦炭需求端預(yù)計(jì)持續(xù)低位，下游鋼廠(chǎng)采購(gòu)積極性較低。”
周敏波認(rèn)為，鐵礦石自?xún)r(jià)格高位跌幅較大，而焦炭因原材料焦煤價(jià)格下跌，焦企利潤(rùn)向上修復(fù)，因此，從估值看，鐵礦石估值低于焦炭。
另外，發(fā)改委今日消息稱(chēng)，11月份以來(lái)，全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠(chǎng)日均供煤達(dá)到810萬(wàn)噸，較去年同期增加超過(guò)30%，近期連續(xù)數(shù)日突破900萬(wàn)噸，最高達(dá)到943萬(wàn)噸歷史峰值。電廠(chǎng)供煤大于耗煤日均超過(guò)170萬(wàn)噸，最高達(dá)到293萬(wàn)噸，存煤水平進(jìn)一步提升。
從庫(kù)存情況看，11月20日電廠(chǎng)存煤達(dá)到1.43億噸，比10月底增加超過(guò)3500萬(wàn)噸，可用23天，超過(guò)常年水平。發(fā)改委稱(chēng)，今冬明春發(fā)電供暖用煤得到有力保障，按目前供煤水平測(cè)算，11月底全國(guó)電廠(chǎng)存煤有望突破1.5億噸，與去年同期水平基本一致，冬季煤炭供應(yīng)保障能力顯著提升。
反彈還能持續(xù)嗎？
雖然目前基本面變化不大，但市場(chǎng)對(duì)后市觀點(diǎn)存在分歧，主要是對(duì)需求端預(yù)期的博弈。
劉宇涵認(rèn)為，后期看，焦炭、鐵礦石反彈持續(xù)的概率不高，“目前只有上游焦煤端利潤(rùn)較好，下游會(huì)持續(xù)向煤端索利，從而重塑產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，現(xiàn)貨端仍有較大壓力。但也需要重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)需求端情況，如果‘政策底’能夠落實(shí)，或者鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰方案刺激，成材供應(yīng)端持續(xù)偏緊下具有反彈驅(qū)動(dòng)。”
金瑞期貨黑色研究員卓桂秋也認(rèn)為，鐵礦石、焦炭等品種價(jià)格反彈的持續(xù)性有待需求進(jìn)一步改善，“房地產(chǎn)行業(yè)至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，撥云見(jiàn)日還需時(shí)日。”
他分析，一方面，鐵水當(dāng)前日均202萬(wàn)噸的產(chǎn)量可能已經(jīng)接近底部，因此成本端鐵礦石年底前進(jìn)一步下降的空間有限；另一方面，隨著焦炭現(xiàn)貨已經(jīng)連續(xù)兩周虧損，并呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，隨著供應(yīng)端收縮疊加宏觀需求預(yù)期改善，盤(pán)面價(jià)格反彈。
“目前，盤(pán)面對(duì)焦化利潤(rùn)已經(jīng)有了比較大程度的修復(fù)，同時(shí)，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格的加速下跌會(huì)使得焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走弱。”丁祖超認(rèn)為，焦炭?jī)r(jià)格反彈較難持續(xù)，有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。
“雖然當(dāng)前噸鋼利潤(rùn)尚可，鋼廠(chǎng)存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，對(duì)上游鐵礦石和焦炭的需求環(huán)比或有改善。但并不改變鐵礦和焦炭長(zhǎng)期供需偏寬松的格局。”在周敏波看來(lái)，鐵礦石和焦炭期貨價(jià)格反彈缺乏可持續(xù)性，建議鐵礦石可逢反彈短空，焦炭單邊波動(dòng)較大，可關(guān)注多焦化利潤(rùn)策略。
