受產銷區供應結構性緊張、生豬收儲政策落地、農業農村部發布《生豬產能調控實施方案(暫行)》、生豬下游消費季節性回暖等多重因素的共同影響，生豬價格止跌反彈，最高漲至17670元/噸，較低點上漲4305元/噸，漲幅為32.21%，但價格上漲缺少后勁，沖高回落后保持在15800—17000元/噸區間振蕩運行。
臨近年關，筆者認為在生豬供應仍舊較為寬松的背景下，雖然季節性旺季對價格有所提振，但上漲空間較為有限。
存欄結構調整將延續至2022年一季度
根據國家統計局數據，2021年三季度全國生豬存欄43764萬頭，較上年同期增加6725萬頭，同比增長18.16%，已接近2014年之前高存欄水平。因此，隨著近期價格的反彈以及養殖利潤的恢復，農業農村部發出預警，根據11月11日召開的生豬生產部門協調會和生豬養殖企業座談會來看，會議認為生豬生產于2022年二季度全面恢復，近期豬價的反彈并沒有改變供應寬松的基本面。
生豬產能可以從能繁母豬存欄量這一先期指標來進行推測。根據農業農村部、國家統計局信息，截至10月末，全國能繁母豬4348萬頭，較9月末的4459萬頭減少111萬頭，環比下降2.5%。假設當前養殖利潤的恢復并未改變養殖企業對于后市的悲觀預期，每個月仍然保持2%左右的降幅，能繁母豬存欄量將在2022年一季度末調整至正常水平。
消費進入旺季支撐價格
消費方面，臨近春節，豬肉消費進入季節性旺季，四季度屠宰企業的開工率大幅回暖。數據顯示，10月份，全國規模以上屠宰企業生豬屠宰量為3023萬頭，環比增長20.49%，推動生豬價格反彈。但市場觀點存在一定分歧，悲觀者認為10月份屠宰量的上漲主要為節前消費提前啟動所致，將透支后市需求。筆者認為，是否透支需求仍待時間驗證，需關注屠宰場開工率與生豬價格的變化，但消費進入季節性旺季毋庸置疑。隨著時間的推移，臘肉、灌腸等肉制品的制作，以及社會消費的提升仍然會帶動需求上漲，支撐價格。
綜上所述，近期農業農村部出臺能繁母豬產能調控方案以及生豬收儲的政策提振市場情緒，但生豬產業鏈整體仍處于供應過剩狀態。并且養殖利潤改善后或導致散養戶產能退出節奏變慢，在下游需求平穩的狀態下，價格難有大幅上漲動力。不過臨近年關，季節性旺季消費的啟動支撐價格，但年關過后，隨著消費的回落，價格將承受較大的回調壓力，建議投資者謹防過度追高。
風險點：新冠肺炎疫情反復、非洲豬瘟疫情復發、終端需求大幅上漲。
