2021年即將過去，今年前11個月上證指數呈現震蕩的態勢；但行業之間分化很大，電力設備以及有色、化工、采掘這些周期性行業漲幅可觀，而家電、非銀金融、休閑服務、地產、傳媒這些行業跌幅較大，結構性行情明顯。
對于2022年的A股市場，我們認為存在著結構性機會。宏觀經濟方面，經濟處于往高質量發展、轉型升級的過程，企業盈利仍將穩定增長。央行貨幣政策執行報告中釋放了未來貨幣政策的積極信號，預示著未來的流動性較難進一步收緊。從估值水平來看，目前仍然處于合理區間內。上市公司三季報披露結束，三季報業績超預期，以及年報景氣度延續的公司值得重點關注。從中長期來看，我國經濟韌性較強，疊加金融開放的力度加大，外資持續流入的趨勢不變。國內“房住不炒”的思路延續，疊加理財產品打破剛兌，權益市場有望逐步承接居民資產配置的需求。就具體的結構而言，我們認為有幾個方向值得重點關注。
大消費：
經濟增長要依靠內需，符合經濟發展規律，構建雙循環的新發展格局需要在開放中更好發揮國內超大規模市場的優勢。從我國的情況看，發揮消費基礎性作用仍然有較大的潛力。中國擁有14億人口，本土市場容量巨大，隨著中國經濟的穩定發展，人均收入水平也不斷提升，消費的能力和意愿也不斷加強。同時我國消費水平遠遠低于發達國家，具備較大提升空間，消費升級是一個長期的趨勢。消費行業變革慢，不會受到太多技術沖擊，格局穩定；同時由于馬太效應，龍頭公司具備規模效應、網絡效應和先發優勢，行業集中度持續提升。優質的消費品公司，普遍具備盈利性、持續性、確定性等屬性，因此普遍可以獲得不同程度的估值溢價。隨著人們對健康的重視和人口老齡化程度的加劇，醫療保健、器械和服務需求也持續增加，醫療健康是內需中的剛需，受宏觀經濟影響小，疊加行業的壁壘較高，行業格局相對穩定，未來發展前景廣闊。
科技制造：
《十四五規劃綱要》明確提出“堅持創新驅動發展，把創新放在我國現代化建設全局中核心地位的位置，加快建設科技強國”。科技制造受益于政策和制度紅利，北交所的設立將對創新型中小企業的發展起到重要推動作用。我國的工程師紅利為高端制造業提供了源源不斷的人才支持；在大國博弈背景下，國家之間的競爭本質上是科技和先進制造的生產力競爭，隨著持續不斷的研發投入和市場的激烈競爭，一批中國先進制造企業正逐漸成長為具有國際競爭力的企業，他們已經或正在經歷從進口替代到進入國際市場，成長為國際知名品牌的過程，在這一歷史的進程中，高端制造的紅利將逐漸得到釋放，產品附加值必將大幅度提升，優勢地位進一步鞏固。
新能源：
全球合作應對氣候變化已經成為共識，我國力爭2030年前實現碳達峰，2060年前實現碳中和，減排市場空間巨大。以新能源汽車為例，我國的新能源汽車的銷量占整個汽車的銷量仍有較大提升空間。美國政府提出2030年零排放汽車銷量占比達到50%，全球新能源汽車市場共振向上，滲透率將持續提升，帶動新能源維持高景氣。在光伏領域，為了追求更高的轉換效率，產品技術快速迭代演進，優勢企業有望憑研發、技術成本等優勢，進一步提升市場份額。
