又到歲末年初之際，每當此時，投資者在總結一年得失時，同時也在思考明年的投資該如何布局。
在基金方面，“固收+”產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的選擇之一，受到的關注度越來越高，甚至近期還出現(xiàn)了單日認購金額超千億的產(chǎn)品，火熱的背后，其實是投資者對于這類產(chǎn)品的需求在不斷增加，以及對這類產(chǎn)品的認可度在不斷提升。
不過，有業(yè)內人士指出：“固收+產(chǎn)品，如果細分來看，其實還有很大的不同，比如股債的配比，策略的多樣性等，最終反映出來的結果千差萬別。投資者對于這類產(chǎn)品的選擇，除了從自身風險承受力的角度出發(fā)，還應該結合基金經(jīng)理、基金公司團隊實力等方面，進一步精挑細選。”
“固收+”產(chǎn)品需求火熱 業(yè)績具備競爭力
說到“固收+”基金，簡單概括之，其實是以純債為基礎，再搭配更多元化的收益增厚策略。比如純債+打新，純債+可轉債，純債+股票，純債+股指期貨等，又或是把這幾種策略放到一起，尋找合適的機會進行固收增強。
這是近年來，基金公司在打造以絕對收益為目標的產(chǎn)品上，進行的又一種嘗試。特別是隨著傳統(tǒng)理財產(chǎn)品收益率下滑，以及資管新規(guī)下理財產(chǎn)品的凈值化趨勢，“固收+”產(chǎn)品迎來了大發(fā)展。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月底，新基金發(fā)行規(guī)模合計達到2.68萬億元，其中以“固收+”策略為主要表現(xiàn)形式的偏債混合型基金和二級債基，發(fā)行規(guī)模合計達到4953億元，較2020年全年的3750億元，增長達32%，較2019年全年的518億元，增幅達856%。不僅如此，在今年以來22只發(fā)行規(guī)模破百億的基金中，有6只來自于這兩類產(chǎn)品。
需求提升是一方面，另一方面主要也是這類產(chǎn)品確實給投資者帶來了不錯的投資體驗，從業(yè)績表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，在二級債基和偏債混合型基金中，除了個別幾只基金收益為負，其余的基金近兩年、近三年的業(yè)績收益均為正數(shù)，且大部分收益都比較可觀。
比如工銀雙債增強債券，近兩年和近三年收益分別為27.27%和48.14%，工銀銀和利混合近兩年、近三年收益分別為35.37%和40.13%。
即使從近一年業(yè)績來看，大部分產(chǎn)品也都實現(xiàn)了正收益。不少產(chǎn)品的收益甚至超過了10%，比如工銀銀和利混合近一年收益為18.45%，工銀新得益混合近一年收益為15.80%。
對于“固收+”產(chǎn)品而言，這是一個非常不錯的業(yè)績表現(xiàn)，而對于中低風險偏好的投資者來說，這也是非常有吸引力的業(yè)績水平。
選擇“固收+”產(chǎn)品有訣竅
不過如果進一步細分來看，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績高低之間的差距還是比較大，這其中很大一部分原因在于即使是“固收+”產(chǎn)品，彼此間還是存在不少差異。
比如有的股債比是2：8，有的股債比在3：7，甚至有的4：6的股債比，也把自己定位為“固收+”，這些不同的配置比例意味著風險的敞口完全不一樣，但股票比例達到四成的基金，顯然不太符合真正意義上的“固收+”定義。
因此，投資者應該根據(jù)自己相應的風險偏好，在產(chǎn)品的選擇上進一步區(qū)分。比如中低風險偏好的投資者，既不愿承擔較大的凈值波動，又希望能獲得超過銀行理財產(chǎn)品的收益，那么可能股債比在2：8或3：7的產(chǎn)品更為合適。
歷史數(shù)據(jù)顯示，如果用滬深300指數(shù)和中債新綜合財富總值指數(shù)分別代表股票市場和債券市場：當風險管理的要求是持有組合1個季度不虧損時，資產(chǎn)配置就只能是以短期債券為主，但當時間周期為1年時，股債配比即使放大到3：7，也有很大的概率能實現(xiàn)盈利。
這就要求投資者即使在投資“固收+”產(chǎn)品時，也不能太過于短期，特別是隨著股債配比的提升，要想獲得較好的收益，最好也要有1年以上的投資規(guī)劃。這其實也是目前很多“固收+”基金采用一年期及以上的原因之一，它能夠最大限度地幫助投資者鎖定周期，提高盈利的概率。
而如果在這些基礎上，再進一步進行優(yōu)選，選擇那些能力比較強，過往管理業(yè)績比較穩(wěn)定且持續(xù)性較好的基金經(jīng)理，以及在固收領域實力比較強的基金公司產(chǎn)品，往往又能再進一步提升基金投資的勝率。
實力基金經(jīng)理掌舵 固收“大廠”保駕護航
近期即將發(fā)行的工銀民瑞一年持有混合，就是一款權益?zhèn)}位在0~30%的“固收+”產(chǎn)品，同時又包含了一年的最低持有期，避免了投資者追漲殺跌。此外，該產(chǎn)品還進一步補足了投資版圖，權益類資產(chǎn)中有一部分可投資于港股市場，實現(xiàn)“A+H”的組合。
據(jù)筆者進一步了解，該基金的擬任基金經(jīng)理為工銀瑞信基金投資副總監(jiān)張洋，他擁有6年的投資管理經(jīng)驗，“固收+”策略經(jīng)驗豐富，是股債均衡的實力派投資選手。
從張洋過往管理的產(chǎn)品來看，表現(xiàn)也比較突出。比如其代表作工銀新得益混合，wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月底，成立以來的凈值增長率達到49.50%，近三年凈值增長率達33.36%。更加值得一提的是，該基金成立以來各完整會計年度收益率均為正，且均超越了偏債混合型基金的指數(shù)表現(xiàn)。
此外，“固收+”組合最大的收益貢獻是來自大類資產(chǎn)配置，而大類資產(chǎn)配置以研究為基礎，需要綜合考慮，尤其考驗基金經(jīng)理和基金公司的投研實力。
注重基本面研究和量化策略相結合，擅長大類資產(chǎn)配置和可轉債投資的張洋，在這方面顯然有足夠的實力。對于新基金運作，張洋也表示：“力求通過大類資產(chǎn)配置和板塊輪動實現(xiàn)全天候的收益增強，力爭增強操作的成功率或最小化操作的錯誤率。在控制回撤的基礎上追求超越業(yè)績比較基準的投資收益，在市場有機會時力爭獲取更多的超額收益，在市場沒有機會時力爭守住回撤。”
除了基金經(jīng)理可圈可點，工銀瑞信基金作為公募基金的老牌勁旅，在固收投資方面的實力也是有目共睹的。自公司成立以來，工銀瑞信基金旗下固收類產(chǎn)品共斬獲39項三大報權威獎項，其中2009~2020年，連續(xù)12年均有固收類基金獲得金牛基金獎，其強大的固收投研實力，同樣能夠為該基金保駕護航。
