“經過幾乎一整年的消化，醫藥板塊估值目前處在一個極具性價比優勢的水平，向下的風險有限，而向上的彈性值得期待。我非?？春?022年醫藥板塊的表現。”建信醫療健康行業股票基金擬任基金經理馬牧青的觀點非常鮮明。
在馬牧青看來，醫藥板塊未來兩年的投資邏輯和以往大不一樣，自下而上的個股挖掘更容易帶來超額收益。立足于行業向上拐點，擅長挖掘行業黑馬的她已經做好了充分準備。
多重利好因素在集聚
“轉機就在2022年。”馬牧青表示，“從估值來看，今年以來醫藥指數回調幅度超過5%，但很多公司業績依然實現高增長，估值壓力得到了較為充分的消化。醫藥行業的整體估值水平處于過去5年的29%分位，完全可以掙業績成長的錢，有很多高性價比的標的可供選擇。從機構配置角度來看，公募(不包括醫藥主題基金)三季度對醫藥股的持倉比例降到8.29%，創2018年以來的新低，目前的持倉水平或許更低。在比較優勢驅動下，公募基金提高醫藥股配置比例是大概率事件。”
深入挖掘三大投資方向
馬牧青管理的建信醫療健康行業股票基金即將問世，將以不低于非現金基金資產80%的比例投向醫療健康相關資產，有不超過50%的股票投資比例可投港股通標的。
馬牧青表示，看好三大方向的投資機會。首先是科技創新。醫藥行業是一個供給創造需求的行業，創新能夠為行業持續創造出新的需求，帶來行業的持續增長。如果再細化一下，國際化會成為明年的主旋律，看好具有全球競爭優勢，有能力去搶占全球市場份額的創新藥、創新醫療器械、創新藥產業鏈、生命科學上游的公司。
其次是高端制造。工程師紅利帶來中國高端制造業的崛起。CDMO領域從供應中間體向原料藥甚至制劑領域升級，高端原料藥和制劑向規范市場升級，醫療器械也更多地參與全球競爭，我國的醫藥制造業仍然處于結構升級的初期，中長期高增長有望持續。
最后是消費升級。從中長期角度來看，在人口老齡化程度不斷加深的背景下，醫藥行業相對于其他消費行業更具增量屬性。
港股投資方面，馬牧青認為，港股今年回調較多，整體估值水平相對更低。她更傾向于在港股的優質創新藥和優質醫療服務標的中進行選擇。隨著明年創新藥國際化趨勢逐漸明朗，港股優質創新藥標的的表現值得關注。
自下而上挖掘真金
雖然在公募領域還是位新人，但馬牧青擁有北京大學生命科學學院和光華管理學院的復合學業背景，長期從事醫藥行業研究，在行業認知和個股挖掘方面積累了豐富的經驗，擅長捕捉行業或公司的變化，能夠敏銳感知并抓住景氣度邊際向上和預期差的機會。
對于醫藥股投資，馬牧青有著獨到的認知。“醫藥板塊未來兩年的投資邏輯與以往大不一樣。過去幾年最重要的是賽道投資，自上而下選擇高景氣度賽道。而經過幾年的賽道篩選，預期差越來越小。展望未來，自下而上的選股能力將變得更為重要。我們要在好賽道中做好個股甄別，找出基本面和業績邊際上升的公司，這是未來兩年要做的正確的事情。”
