從掌舵“聰明錢”、養老金到管理大眾財富，這一次，嘉實基金平衡風格投資總監梁銘超再次“收緊核心”、屏息聚力，迎接職業生涯再度加碼。他將繼續堅守均衡之道，在增加職業厚度過程中追求投資生命力的長青。
啞鈴組合：一側當下一側未來
梁銘超是金融科班出身，在11年的投資經歷中，他從養老金、QFII、專戶等長周期資金入手，建立了長期且均衡、價值亦成長的投資風格和理念。
從長期觀察過程中，梁銘超發現，隨著中國經濟發展，對于權益型基金經理來說，整體性、系統性機會越來越少。因此，梁銘超遵循自下而上的方法論，從企業個體與行業中觀層面挑選前景明確、競爭力強、業績優異的公司。“我們可能在大多數時間里去選取好公司，在合適的價格買入股票，以獲取長期成長價值。”
梁銘超認為，投資其實是在選擇股票背后的團隊，而他所青睞的，正是那些長期做難而正確事情的人。
在定性層面，選擇中早期企業時，梁銘超首先會關注企業所處的行業是否景氣向上、有不斷集中趨勢和蘊藏龍頭公司，其次會以20%上下的復合年化收益率具體評估企業價值和收益。
在定量層面，梁銘超會嚴格遵循長期現金流折現估值模型的框架。“其實，‘魔鬼’都在細節里，這個框架本身沒有什么神秘的，關鍵是每個人對模型里面不同參數的設定，里面隱含著很多在平時積累下來的研究經驗。”
對于風險，梁銘超認為真正的風險不在于市場波動，而取決于投資前對公司的研究與盡調，“當市場情緒開始出現擾動時，你分辨不出來這是波動還是長期的永久性損失。這是最大的風險。”
因此，當下和未來是梁銘超在投資時的“一體兩翼”。當下的認知決定了未來的收益與風險，兩者猶如啞鈴組合，平衡相立。
由于錨定長期，梁銘超會犧牲速度追求組合的長期持續性，通過均衡持倉、較低換手率換取資金長期安定性和前臺收益空間。
新能源行業機會或改變
梁銘超認為，當前處于宏觀經濟底部或階段性逆周期的公司將迎來機構的優先配置。對于后市，他將繼續看好發展可見性高、向上驅動力明確的行業。
他認為，今年市場表現不太好的行業，隨著一些壓制性因素和政策邊際變化明年將會變好。隨著明年新冠肺炎疫情后經濟復蘇進一步明晰化，國內減碳等政策在執行層面進一步科學化、有效化，疊加全球產業鏈復蘇大邏輯，這其中會有一些中游制造的細分領域利潤率在明年將會與大環境同步提升。比如，一些逆周期行業，像具有時代特點的半導體、先進制造業等，在每次宏觀經濟底部，其階段性收益都比較有看點。尤其是那些具有成熟產業鏈體系、較強技術延展性、較大國際化敞口的產業，在一定程度上能脫離國內傳統存量經濟影響，進入海外復蘇過程。
此外，梁銘超表示，目前，遠期估值沒有被完全透支的行業，仍將是市場繼續配置和關注的方向。比如，在雙碳政策背景下，替代能源和新能源車等行業發展長期可見性很高，同時全球滲透率不到20%，正處于快速滲透階段，行業向上驅動力非常明確。
與2021年不同的是，2022年新能源等行業機會或迎來改變，從整體性機會變成結構性機會。“比如，今年一些行業中上游產能沒有完全釋放的公司，明年有可能出現量增價縮的局面。”梁銘超表示，新能源等行業在產業鏈各環節的表現，明年或許不太一樣，在目前階段性估值體系中，明年會呈現結構性特征。
