擁有一只近兩年表現強悍的主動權益基金，對于一家排名中游的基金公司是否就能高枕無憂了呢？Wind數據，東方基金的總資產排名從75位躍升至第59位，這背后的主要貢獻來源于東方新能源汽車主題。
數據顯示，彼時該基金的規模突破200億元，繼去年年度業績翻番后，今年迄今也實現了超6成的收益。但是近期新能源板塊整體出現回調，截至12月16日收盤，該基金近三個月的業績回撤達到了4.25%，在同類基金中排名后六分之一。當新能源不能像過去兩年一往無前之時，該基金大船難掉頭的風險隱患或許就會暴露出來。
更讓人擔憂的是，在東方新能源汽車主題之后，該公司并沒有另外的一只產品能與其并肩，彼此之間的業績分化較大。特別是女將王然，她管理的東方城鎮消費和東方新興成長，年內迄今凈值增長率下跌均超過15%。
貢獻公司規模三分之一
新能源汽車主題能否繼續發力？
截至三季度末，東方新能源汽車主題的規模已經達到201.37億元，約占公司總規模的30%，也是東方基金旗下規模最大的產品，現任基金經理為李瑞，截至12月16日收盤，年內凈值增長率約為61.44%,同類產品中高居第21位。
再考慮到去年基金全年業績回報翻番，所以該產品很好地吃到了新能源的窗口紅利。由此，該基金的規模突飛猛進，從去年三季度到今年三季度末，規模分別為5.28億元、47.1億元、62.47億元、102.17億元和201.37億元。
從過往來看，基金業績大增后會迎來更多資金的涌入，很多基金為了保護現有投資者人的利益，會采取限制規模的方式。但記者注意到，東方新能源汽車主題卻沒有這樣操作，不限申購雖然有利于公司管理費收入提高，但很難兼顧投資者利益。
此外，從目前的業績來看，他的能力圈似乎還有待拓展。他在今年8月11日卸任了東方成長回報、東方新策略和東方惠新3只產品，專心管理新能源汽車主題基金。而且，在他管理期間，上述3只產品業績雖然沒有告負，但也表現平平，以東方成長回報為例，在2018年7月至2021年8月由他管理期間，該基金45.3%的總回報率在561只同類基金中僅排在第522位。
不同于目前主投新能源，早期他主要投資金融、地產、白酒、石化等大市值股票，其中大部分板塊近年來的表現都不盡如人意。例如去年該基金重倉的民生、交通、浦發、中石化等，全年股價下跌均超10%。
不過，即便僅管一只基金也并非一帆風順，四季度以來，新能源汽車主題業績的前進腳步趨緩，截至12月16日收盤，凈值增長率僅為1.45%，與前三季度合計58.84%的快速漲幅形成鮮明對比。
究其原因，或許是新能源板塊內部風格切換所致。今年各季度末，該基金都重倉了億緯鋰能、天賜材料、寧德時代、贛鋒鋰業、恩捷股份和比亞迪，涉獵了新能源投資中鋰電池產業鏈的上、中、下游。但是不同于前三季度漲幅高達74.31%，鋰電池指數在估值被抬高后也引發了分歧，四季度以來指數整體漲幅只有10%左右。此消彼漲，受光伏補貼政策推進裝機的利好，以東方日升、天合光能為代表的部分光伏電池則在四季度漲幅迅猛。
從三季度加倉來看，該基金也繼續強化了對鋰電池配置，鋰礦公司天齊鋰業被大幅增倉229.49%、負極材料公司杉杉股份被大幅增倉100.05%、電解液公司新宙邦被大幅增倉104.48%，但是它們最近一個季度的股價表現相對乏力，其中新宙邦股價還下跌了24.32%。
由此推斷，或許四季度該基金對公司規模增長的貢獻恐怕要大打折扣。格上旗下金樟投資研究員楊詩雪表示：“目前估值都已經到達較高的水平，近兩月成交量較9月已經有所下跌，市場看起來已經出現過熱苗頭。若像去年大家抱團醫藥、白酒行業一般，那么潮水退去后很容易發生踩踏事件，集中度越高的基金風險也越高。”
連續五年有基金業績“墊底”
東方“奉行”行業集中策略“突圍不易”
即便如此，東方新能源汽車主題仍是公司年內收益率最高的產品。冰火兩重天，東方新興成長出現在了排行榜底部區域。截至12月16日收盤，該基金的凈值增長率只有-19.81%，在2056只同類基金中排在2048位。
該基金雖然名為新興成長，但重倉股中也選了諸如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒這類傳統白酒股作為重倉。以白酒為代表的消費股，去年曾助力基金拿下了93.42%的收益率。但是在今年市場出現明顯熱點輪換的情況下，消費股表現弱勢，也使得基金在較長的一段時間里排名靠后。近期隨著白酒反彈，該基金凈值表現也有所修復，但12月以來的凈值增長率也不到4%，想要在年度排名中收復失地并不容易。
此外，該基金對于長春高新、愛爾眼科和云南白藥這類醫藥股的重倉，使得年內的業績又下了一個臺階，三家公司年內跌幅分別達到32.1%、24.55%和16.76%。其中，云南白藥不僅要承受板塊整體走弱，自身經營活動中還出現了炒股巨虧的情況，基本面風險較大。
記者發現，從2017年開始，東方基金幾乎每年都會有基金業績排名在末端位置。
2017年是東方互聯網嘉排在底端。東方主題精選在2018年也排在尾部，而同年東方互聯網嘉也未能收復失地，繼續在底部徘徊。東方多策略在2019年也排名靠后。
基金公司部分產品在個別年份排名靠后并不稀奇，但是像東方一樣，近幾年每年都有產品“墊底”的情況并不多見。看似偶然，實際上是基金持倉風格集中化的極致演繹。分基金來看，互聯網嘉趕上了“互聯網+”的熱潮成立，最初重倉的互聯網科技板塊，在2017年至2018年正值互聯網泡沫，業績難免受挫。而主題精選則在2018年選擇重倉軍工股，雖然當年是普跌行情，但是軍工股的表現整體弱于市場。在2019年權益投資的大年，東方多策略重倉卻向債券一邊倒。
接受記者采訪時，一位不愿具名的分析師指出：“基金是分散的投資風格還是集中的投資風格，能否取得好的業績才是關鍵。對于規模小的基金來說，相對集中的投資有助于抓住市場熱點，在某一時段打響知名度。而對于規模較大的基金，投資需要適度分散來控制風險。”
記者統計東方各年度規模落后的基金，發現它們均是小規模產品。即使存在集中重倉后風格不配、業績落后的可能，一旦有一只產品能夠踏中市場熱點，或許實現的就是規模和業績同步的戴維斯雙擊。繼早年的東方精選揚名之后多年,東方終于再出一只爆款權益，但問題在于，權益部分靠一只基金打天下的公司能維持多久呢？
權益陣營多只產品清盤警報難停
“固收+”或難成公司下一個支柱
天天基金網數據，三季度末東方基金的資產凈值已經達到693.79億元，較二季度末增長231.71億元，首次突破500億元大關。新能源汽車主題和卓行18個月定開作出了主要貢獻，前者三季度規模增長了99.2億元，后者增長了63.84億元。
冰火兩重天，公司的迷你袖珍基金實則也不在少數。根據三季度末的規模數據，東方有民豐回報嬴安、臻享純債、量化多策略、區域發展、東方惠新、城鎮消費主題、量化成長、人工智能主題、周期優選和東方欣利等10只基金，規模都在清盤線以下。
其中，偏債混基民豐回報嬴安已經超過3年的時間迷你生存，其最新規模只有73.77萬元。從其各季度末的資產配置來看，由于契約束縛導致權益配比有限，例如今年二季度末，該基金權益部分僅僅包括了中鼎股份和四創電子兩只。
而三季度雖然規模進一步下滑，但是權益部分的持倉不增反減，紫金礦業、平安銀行、寧波銀行也出現在了權益重倉的名單之列。但此消彼長，基金的債券投資市值卻由52.03萬元減少到2.07萬元，銀行存款則由24.16萬元增加至66.12萬元。
實際上，民豐回報嬴安屬于今年較熱門的“固收+”的基金，這似乎也是東方基金近年來發力的重要方向。據記者統計，公司目前擁有包括偏債混合、混合債券一級和混合債券二級在內的產品共9只，其中去年以來新發行的5只。
從它們的市場表現來看，今年也不乏有表現不錯的產品。例如今年3月4日成立的東方可轉債，成立以來已經取得了14.16%的收益率，在627只同類基金中排在第73位。不過該基金二季度和三季度末的規模分別只有0.7億元和0.64億元，并沒有受到市場上更多基金投資者的認可和追捧。
對此，楊詩雪指出：“在今年波動震蕩的市場環境中，權益市場波動加劇有著顯著的結構性行情，債券市場也多有波段機會，多種因素使固收+的表現更加出色。”但目前個人投資者對于固收+的認知有限，還在處于認知接受的滲透階段。也因為認知差異，個人投資者對于這類產品興趣還不算濃厚，零售渠道還未完全打開市場，更多還是機構配置，固收＋基金分化較嚴重，頭部公司產品更受追捧。
