今年以來，A股市場持續震蕩，FOF基金憑借出色的業績表現實現規模大幅增長。FOF基金經理是如何進行基金配置的呢？12月10日，在中歐基金2022年度權益投資策略會上，中歐基金旗下FOF基金經理桑磊就如何甄選權益精品，打造更睿智的投資組合進行了觀點分享。
據悉，“甄選”和“睿智”是桑磊在管FOF的名字，也是他投資策略的關鍵詞。通過甄選優質基金，桑磊希望打造更睿智的組合，使得在管FOF產品可以在不同市場環境中都有較好的適應性，力爭幫投資者解決大類資產配置、基金選擇和持有的難題。
下面是桑磊本次發言的精彩內容實錄：
三大標準選FOF，應對資產配置、基金選擇和持有難題
FOF產品這兩年發展還不錯，它到底幫我們投資者解決了什么問題。我們認為是以下三個核心問題：第一，資產配置問題。第二，基金選擇的問題。市場中基金數量超過8000只，數量非常龐大。第三，持有難題。即便我們選到一個好基金，想要真正做到長期持有，這也不是一件容易的事情。
需要注意的是，我們認為FOF不能跟其他類型基金進行比較，那么什么是比較好的FOF呢？我們認為第一，它的投資目標一定應該非常清晰。第二，公募基金可以投資的大類資產非常廣泛，FOF要以多元化投資策略充分利用這樣的條件。 第三，我們認為FOF投資行為應該是穩健的，FOF是解決方案產品，不能過于激進，行為應該比較穩健，這是我們對于FOF產品的思考。
依托中歐體系化投研優勢，打造精品FOF
中歐基金目前已經成立的有6只FOF產品。三只養老目標日期FOF、三只常見的FOF基金。從我個人的體驗來說，在中歐基金做FOF資源是非常豐富的，我們有策略多元的精品基金和專業的投研團隊。
依托于中歐體系化投研和精品基金，我們可以從三個方面優化投資組合。第一，在全市場精選基金。第二，大類資產配置。第三，根據市場情況，調整行業風格選擇。
為什么我們拆成三個層面優化投資組合？舉個例子，今年港股市場表現不盡如人意，但是如果我們在港股里面選到一個好的港股基金，今年仍然有機會取得不錯的收益。行業配置上也是一樣，比如這兩年非常火的新能源，如果超配新能源行業，那么即使沒有選到一個最好的新能源主題基金，你的業績依然有可能比較好，這是為什么把我們收益增強來源拆分成基金選擇、大類資產配置和行業風格選擇的原因。我們做投資是要考慮概率的，從這三個出發優化，就有可能提升FOF組合的穩健性。
三維度選基金，以田徑比賽理念構建核心衛星組合
接下來，跟大家分享以下我們從三個維度出發的選基方法論。第一個維度，投資目標，不同類型基金投資目標肯定不一樣，對于一個基金經理調研必須要了解投資目標到底是什么，他希望把投資組合做成什么樣特征，希望通過什么樣的策略來賺錢。第二，投資策略。第三，投資行為。行為特征，大家肯定都關注，比如集中度或者換手率，比如這個基金經理喜歡左側交易，還是右側交易，喜歡止盈，還是喜歡止損，這些不同行為特征也會對基金經理長期業績造成非常大的影響。最終我們希望選擇的基金是投資目標相對比較合理，同時他的投資策略和投資行為是比較持續有效的。除此之外，我們也非常關注基金公司、基金公司投研團隊的整體實力。
那么，我們應該怎樣構建基金組合呢？“核心+衛星”這個詞相信很多投資者都了解。我們對“核心+衛星”有些不太一樣思考，我們認為“核心+衛星”部分借鑒了田徑比賽理念。
田徑比賽里有一個十項全能比賽，我們怎么樣超越十項全能冠軍平均成績呢？有個策略非常簡單，但是又非常有效。我們在每一個項目里面選擇優秀的運動員，單個項目優秀運動員的平均成績，往往可以超越十項全能冠軍的平均成績。每個運動員有自己最擅長項目，我們很難找到一個運動員十個項目都非常厲害。
同樣的道理，整體股票市場是十項全能，但總有一些基金或者板塊表現不太好，不同的主題、行業、板塊會持續輪動。我們找不到一個基金經理是覆蓋全市場全能的，甚至想找每個年度非常靠前基金經理已經非常難。但是，基于對基金經理的專業分類，我們就有機會在每一個投資策略里面選擇優秀的基金經理組成一個相對均衡、穩健的組合。因為它不依賴于市場風格變化，它來自于不同投資策略優秀投資基金經理的多源超額收益來源。這樣一個核心組合實際上就是FOF組合的壓艙石，有了這個之后我們才可以進行比較放心地做衛星配置。
在衛星配置方面，我認為也有三個點。第一，看長期，長期追求不要犯大錯。比如A股市場長期來看收益率非常不錯，但是也在不停波動。在這樣的市場里面，我們應該避免的錯誤是頻繁擇時。在行業配置中也是一樣，比如醫藥和消費兩個行業，不管中國還是美國，這兩個都是長期來看非常好的行業。在這樣地行業里去做頻繁擇時，比較容易犯大錯。第二，追求中期判斷的正確性。第三，我們追求抓住一些階段性機會來增強組合收益，管理好組合風險。
這是我們長期、中期、短期結合起來，進行大類資產配置和行業風格選擇的框架。通過核心配置優選不同策略的優秀投資基金，再加上大類資產配置和行業風格選擇的衛星配置，打造更睿智的基金組合，使得它在不同市場環境中有比較好的適應性，爭取幫投資者解決在基金投資中面臨大類資產配置、基金選擇和持有難題。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今后可能發生改變。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。
