整體來看，2021年全年消費增速呈現前高后低的態勢，消費的回升仍然受限于時有反復的疫情。長期來看，疫情的結束只是時間問題，類比此前非典結束后消費的爆發式增長，待到新冠疫情徹底消除，也有望迎來較大力度的消費反彈。但在有限的時間內，疫情的影響在一段時間內仍會存在，涉及到外出的消費，如餐飲、旅游等，仍然在較大程度上處于被抑制狀態。2022年，我們預計消費有望持續回補，具體到消費品行業投資上，則需結合行業復蘇程度以及公司經營狀況，把握具體節奏，同時建議結構上重視新型消費品類的崛起。
從經濟增速構成的結構來看，隨著城鎮化率提升和經濟結構的轉型，近年來最終消費占GDP比重處在不斷抬升過程中。疫情前，最終消費占GDP比重由2010年的47.4%抬升至2018年的64%。疫情對短期消費造成了擾動，但長期看，隨著投資和出口增速的逐步回落，內循環為主的經濟格局逐步推進，最終消費占GDP比重長期仍處于緩慢上升趨勢。
2021年，各類交通客運總量約為疫前的70-80%左右，消費場景受限和外出頻率降低拖累整體社會零售品增速，居民消費整體不及預期，消費復蘇之路屢被疫情打斷。以餐飲文旅、線下零售、交通住宿、線下服務為代表的線下業態自疫情以來受沖擊最為嚴重，出現關店潮。隨著國內疫苗接種率的持續提升，疫情得到有效控制，各地相繼出臺促消費政策、降低稅費負擔，消費環境不斷優化，受疫情沖擊較大的線下消費有望率先得到恢復。
新消費品類上，順應人口結構變化，我們重點關注年輕消費群體、女性消費群體、獨居消費群體、老齡化消費群體、及較為龐大的中等收入消費群體的需求，在品類上關注諸如健康食品、細分家電、外賣食品、新興酒精飲料、細分類目小家電、國潮品牌等。在投資節奏上著重把握從品牌知名度擴張到市占率提升的過程，同時優選能夠把握新型信息傳播渠道的公司。
