1月4日，A股三大股指均有回落，上證綜指下跌-0.2%，深證成指下跌-0.44%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)到-2.18%。資金方面，兩市成交額1.27萬億，北上陸股通資金凈流入4.6億元。行業(yè)層面，申萬一級(jí)行業(yè)中新能源和醫(yī)藥領(lǐng)跌，電力設(shè)備(-3.14%)、有色金屬(-1.84%)、醫(yī)藥(-1.3%)；農(nóng)林牧漁(+4.73%)、傳媒(+3.57%)領(lǐng)漲。
今日新能源中的鋰電、光伏，以及醫(yī)藥中的醫(yī)療器械、CXO出現(xiàn)大幅下跌。可能的原因包括：①前期漲幅較高，估值處在高位且普遍為機(jī)構(gòu)重倉股，年初調(diào)倉等因素對(duì)股價(jià)造成擾動(dòng)。②市場(chǎng)所期待的寬松政策未見落地，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，市場(chǎng)對(duì)于財(cái)政及貨幣方面的寬松政策均有期待，但跟蹤來看未見更加明確的政策落地，市場(chǎng)預(yù)期落空。③動(dòng)力電池原材料價(jià)格繼續(xù)上漲，疊加2022年新能源車補(bǔ)貼退坡，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)銷量增長(zhǎng)的擔(dān)憂。
建議積極把握景氣賽道回調(diào)機(jī)會(huì)，2022年仍為確定性主線。從景氣跟蹤來看，新能源車銷量持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)旺盛需求可消化漲價(jià)傳導(dǎo)；光伏裝機(jī)有望受益產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回落；CXO訂單等前瞻性指標(biāo)顯示景氣仍處高位。在2022年經(jīng)濟(jì)下行、上市公司盈利增速回落環(huán)境下，景氣成長(zhǎng)賽道仍是確定性主線，可積極把握回調(diào)機(jī)會(huì)。
中期視角，后續(xù)A股仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。從信用周期來看，明年上半年都會(huì)處在信用擴(kuò)張階段，而全部A股的盈利增速則會(huì)在明年上半年逐步回落。在信用擴(kuò)張、盈利回落的情況下，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)計(jì)A股更多的以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
配置方面，建議均衡配置。景氣成長(zhǎng)板塊除今年表現(xiàn)突出的電動(dòng)車、光伏、軍工外，可重點(diǎn)關(guān)注新型電力市場(chǎng)建設(shè)。同時(shí)預(yù)計(jì)明年3月之后，隨著信用周期基數(shù)回落、穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力，預(yù)計(jì)價(jià)值風(fēng)格逐漸凸顯，可關(guān)注地產(chǎn)鏈交易性機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成投資建議。
