2022年以來，猝不及防的“開門綠”，讓一度備受高凈值投資者追捧的百億私募紛紛遭遇業(yè)績滑鐵盧。
數(shù)據(jù)顯示，開年以來，獲得去年上半年私募業(yè)績冠軍的汐泰投資旗下部分產(chǎn)品凈值回撤幅度超10%。此外，同犇投資、沖積資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)旗下多只產(chǎn)品凈值回撤幅度也達(dá)8%左右。
汐泰投資表示，對部分新產(chǎn)品設(shè)立初期遭遇如此回撤感到抱歉，公司正深刻反思并更加謹(jǐn)慎的研判和驗(yàn)證行業(yè)邏輯和個股基本面，未來會持續(xù)跟蹤政策變化及細(xì)分行業(yè)景氣度、標(biāo)的成長性狀況，進(jìn)行持倉結(jié)構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化調(diào)整。
在多位私募業(yè)內(nèi)人士看來，眾多百億私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)凈值大幅回撤，與近期新能源、軍工、生物醫(yī)藥等眾多私募重倉板塊估值大幅回撤有著較強(qiáng)關(guān)聯(lián)。這背后，反映出百億私募機(jī)構(gòu)高倉位高集中度的投資同質(zhì)化現(xiàn)象，在市場風(fēng)格頻繁切換分化情況下正遭遇較大風(fēng)險。
值得注意的是，隨著百億私募機(jī)構(gòu)遭遇業(yè)績滑鐵盧，相關(guān)產(chǎn)品銷售面臨不小的挑戰(zhàn)。
“近期我們不再向高凈值投資者推介百億私募產(chǎn)品，他們要先等已投資的相關(guān)產(chǎn)品凈值收復(fù)失地，再考慮新的投資。”一位財(cái)富管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者。
記者了解到，目前多數(shù)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)代銷的私募產(chǎn)品，主要以股債均衡配置策略或固收+為主。
“這是中國私募市場獨(dú)特的風(fēng)景線，一旦股市震蕩使股票型私募產(chǎn)品凈值大幅回撤，固收+與股債均衡配置策略產(chǎn)品必然受追捧；反之當(dāng)股市持續(xù)上漲，這類產(chǎn)品又不受歡迎了。”上述財(cái)富管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人指出。
投資者要求產(chǎn)品迅速收復(fù)失地
一位百億私募機(jī)構(gòu)交易主管向記者直言，去年12月以來，受創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、生物醫(yī)藥、軍工、新能源板塊個股股價大幅回撤沖擊，他們的產(chǎn)品凈值“跌跌不休”。
“所幸我們減倉比較早，過去一個半月凈值回撤幅度不到5%，低于其他機(jī)構(gòu)，因此投資者的問責(zé)壓力也相對較小。”他說。
但并非所有私募機(jī)構(gòu)都如此幸運(yùn)。比如汐泰投資旗下一款私募產(chǎn)品在一周內(nèi)凈值跌幅超過13%。
汐泰投資對此表示，公司團(tuán)隊(duì)忽略年末估值切換等待期所帶來的市場波動，以及國家對房地產(chǎn)基建等行業(yè)的政策糾偏，所導(dǎo)致的市場蹺蹺板效應(yīng)沖擊，令自身持倉的行業(yè)和股票標(biāo)的均表現(xiàn)較弱。
記者獲悉，汐泰投資已對上述私募產(chǎn)品進(jìn)行減倉操作。
對于產(chǎn)品未來趨勢，汐泰投資認(rèn)為只要企業(yè)持續(xù)業(yè)績增長，若將投資時間延展到6-12月，一旦市場情緒效應(yīng)消散，業(yè)績增長總能帶來股價成長。
然而，部分投資者并不愿等待那么長時間。一位曾代銷汐泰投資旗下汐泰銳宸12號系列私募產(chǎn)品(去年11月成立)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主管向記者透露，近日已有部分投資者要求汐泰投資務(wù)必在1-2個月內(nèi)收復(fù)失地(將凈值回升至1元上方)，否則他們將考慮提前贖回。代銷機(jī)構(gòu)則一面安撫投資者，一面建議汐泰投資舉行投資者溝通會，解讀未來投資策略與凈值回升把握。
面對近期眾多私募凈值大幅回撤，投資者群體也呈現(xiàn)兩極分化，只要產(chǎn)品凈值仍高于1元(即累計(jì)收益為正)的多數(shù)投資者顯得較為淡定，僅有個別投資者詢問產(chǎn)品凈值大幅回撤原因；但凈值低于1元(即出現(xiàn)虧損)的眾多投資者，幾乎每日收盤后都會電話詢問產(chǎn)品凈值回升狀況。
“這反映出多數(shù)高凈值投資者追求保本收益的心態(tài)。”上述財(cái)富管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主管指出，他所在機(jī)構(gòu)近日不再推銷百億私募產(chǎn)品，除非后者具有較高的“安全墊”，比如私募管理團(tuán)隊(duì)拿出5%資金作為業(yè)績虧損補(bǔ)償款。
記者了解到，面對股市回調(diào)令私募凈值大幅回撤，越來越多的高凈值投資者紛紛重投固收+與股債均衡配置策略產(chǎn)品的懷抱，這兩類產(chǎn)品銷售業(yè)績與日俱增。
高倉位高集中度問題待解
多位百億私募機(jī)構(gòu)人士直言，當(dāng)前他們能否快速收復(fù)失地，很大程度上影響著FOF等機(jī)構(gòu)投資者對他們的青睞程度。
“近期多家FOF機(jī)構(gòu)暫緩了投資決策，密切關(guān)注我們能否在較短時間內(nèi)收復(fù)此前的跌幅，以此作為新的投資依據(jù)。”上述百億私募機(jī)構(gòu)交易主管向記者透露。
這背后，是FOF機(jī)構(gòu)意識到私募機(jī)構(gòu)以往高倉位、高集中度的投資策略，正面臨日益嚴(yán)峻的投資風(fēng)險。整個2021年，受益于經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)反彈與相對寬松的貨幣政策，私募機(jī)構(gòu)的高倉位高集中度投資策略不但創(chuàng)造了可觀的投資回報，而且募資規(guī)模也迅速擴(kuò)張，躋身百億私募之列；但去年以來，隨著市場投資風(fēng)格快速頻繁切換與分化，這種投資策略使私募機(jī)構(gòu)凈值波動性加大，今年以來多家私募凈值大幅回撤，恰恰是這種投資風(fēng)險的一次集中表現(xiàn)。
“2021年中，我們內(nèi)部注意到高倉位高集中度投資策略正加劇股票配置同質(zhì)化程度，機(jī)構(gòu)凈值大幅回撤風(fēng)險增加，但我們又不愿選擇與自身投資風(fēng)格不匹配的行業(yè)個股進(jìn)行風(fēng)險對沖，導(dǎo)致最終陷入擇時交易困境，能否趕在股市大跌前減倉，決定了我們凈值跌幅能否最小化。”上述百億私募機(jī)構(gòu)交易主管感慨說。
一位國內(nèi)FOF機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部主管向記者透露，對于通過減倉緩解凈值下跌風(fēng)險的私募機(jī)構(gòu)，F(xiàn)OF未必會追加投資，因?yàn)闆]人能保證這些私募機(jī)構(gòu)下一次也能成功逃頂，他們更希望看到私募機(jī)構(gòu)通過多元化配置與多策略風(fēng)險對沖，實(shí)現(xiàn)凈值較低回撤與快速收復(fù)。
“這將考驗(yàn)私募機(jī)構(gòu)能否迅速擺脫高倉位高集中度的投資策略，找到新的差異化投資模式與獨(dú)特的穩(wěn)健收益來源。”他指出。
重陽投資董事長王慶表示，私募行業(yè)的本質(zhì)是為客戶創(chuàng)造絕對收益，若私募基金凈值表現(xiàn)持續(xù)大起大落，眾多投資者與投資機(jī)構(gòu)也很難做到長期投資，還有面臨高買低拋的投資風(fēng)險。
