2022年股市開局不利，首周新能源相關板塊急跌逾5%，但我們看到，新能源的優質投手不會突然喪失判斷，持續看好新能源的基金經理亦在精進業務能力，東方基金旗下基金經理李瑞便是這其中一員，他正準備“大干一場”，目前擬由李瑞擔綱管理的東方汽車產業趨勢基金正在發行中。
“如果說東方新能源汽車是我們在產業爆發的前夜，通過前瞻性布局為投資者帶來了可觀的產業趨勢回報的話，那么東方汽車產業趨勢基金，則將力爭為投資者把握電動化和智能化巨大產業浪潮中的革命性機遇。當前這個時點布局汽車智能化相關產業，或可類比我們在2018年布局新能源車的時點。”在2022東方基金云端投資策略會上，李瑞信心滿滿地說。
基于東方新能源汽車基金的投資管理，筆者就相關投資邏輯和投資方法與李瑞展開了深入交流。
從中觀行業比較出發做產業趨勢投資
公開資料顯示，東方基金李瑞擁有10年以上證券從業經歷，4年以上投資經理經驗。其研究員時期主要研究領域覆蓋電力設備新能源板塊，包括電力、光伏、高端制造、新能源汽車等領域，有著豐富且深入的新能源相關產業鏈研究功底。
“從中觀行業出發，尊重產業趨勢，圍繞新能源車上中下游產業鏈，依據景氣度判斷對細分行業進行不同比例的配置，這就是我的基本投資邏輯”，李瑞表示。
為什么是從中觀行業比較出發做產業趨勢投資？李瑞分析表示，若干年前宏觀政策波動周期性很強，周期跨度較大，適宜做自上而下的大類資產配置和行業輪動，但當前宏觀包括政策、信用背景變成了預調、微調，波動性顯著降低，包括周期跨度也在顯著縮短，所以站在目前的宏觀背景下去做產業趨勢，或是最為重要的組合管理的方法。
具體到新能源汽車行業投資，李瑞的最重要組合管理原則就是尊重產業趨勢，這涉及三個思維，第一個產業思維，第二個周期思維，第三個邊際思維，產業思維即把握新興行業，新能源汽車行業很多股價驅動因素就是來自于產業，長期驅動來自于產業的變化；第二是周期思維，不管是從產業生命周期或者產品生命周期來講，我們一定要去判斷自己身處何處；第三是邊際思維，從產業落地到個股選擇，在過渡的過程中去把握好生意的內生需求，然后考察壁壘、成長性和空間。
組合配置以“不變”壓艙以“變”進攻
“新能源行業本身是具備高成長性的行業，在我的組合中不變的是產業趨勢、產業主基調如降本增效等，變的是產業趨勢的驅動因素、降本增效的路徑渠道、政策、市場情緒燃點等因素。”李瑞將變與不變有機結合，構建組合。
根據產品季報，從披露的東方新能源汽車基金按行業分類的權益持倉結果來看，2020下半年以來，基金圍繞新能源車產業鏈上游漲價邏輯持續加倉了資源能源行業，相應地減少了設備與制造行業倉位。東方新能源汽車重倉股以成長龍頭股為主。基金經理以成長維度選定賽道后，個股選擇從產業生命周期、需求和產能擴張周期、核心矛盾、商業模式等多方面綜合考慮，努力捕捉優質成長企業，前十大重倉股以細分行業的龍頭股為主。
李瑞介紹表示，自己選擇優質公司由三個緯度來構成，即優質的公司，有變化空間的公司和供求關系較好的公司。最好的公司是我持倉的基石，這部分可能占50%到60%的權重；變化最大的公司，這類公司可遇不可求，尤其在新興產業，在新能源汽車這個行業里，這類公司肯定加入我的重倉股，但一定是在對技術、管理、產品、成本等N個維度的變化共振持續驗證之后；第三個是供需關系最好的公司，因為新能源汽車產業鏈夠長，品類比較明顯，供給周期和需求周期出現了不匹配的時候或者供需缺口擴大的時候，就會有比較大的彈性。
目前或是布局汽車智能化相關產業的重要機遇期
李瑞表示，我們認為汽車智能化未來或將迎來黃金十年，這一判斷既來自車企和消費者的需求，也來自行業可提供的顯著社會價值，更來自于國家的大力支持。麥肯錫預測過，2025-2027年我們會看到自動駕駛和人類司機成本交叉點，也就是平衡點，之后自動駕駛成本就會低于人類司機成本。站在目前這個時點，我們現在處在這個黃金十年的起點，如果說新能源車度過了0-1，進入1-10，未來是10到n，那么智能汽車剛剛經歷0-1，現在處在1-10的起點，我們認為2020-2022年很有可能是L3級爆發，2023-2025年有可能是向L4/L5進階期。
目前，擬由李瑞擔綱管理的東方汽車產業趨勢混合基金正在發行中，根據基金合同，該產品股票資產占基金資產的比例范圍為60%-95%，投資于所界定的汽車產業趨勢主題相關證券的比例不低于非現金基金資產的80%。其中，該基金界定的汽車產業趨勢的投資主要包括三大領域：新能源汽車的發展趨勢；汽車產業與人工智能、大數據等新興技術相結合，以實現智能駕駛目標的趨勢；傳統汽車的輕量化、節能化等發展趨勢。
李瑞最后補充表示，投資是一場修行，長期導向、專注和堅守是其對自己的一貫要求，其篤信新能源是未來非常有潛力的市場，而汽車作為信息技術和交通運輸融合發展的新一代智能終端，屬于顛覆式創新，對現有產業結構影響深遠。“我國將智能網聯汽車產業置于戰略高度，政策指引和市場真實的內生需求，將共同推進智能汽車商業化的發展。我們認為目前或是布局智能汽車的重要機遇期。”
