2月12日新能源車電池基金(159756)發布公告稱，截至2月11日基金的募集期限屆滿，該基金未能滿足《基金合同》規定的基金備案的條件，故《基金合同》不能生效。筆者認為，這值得各方深刻反思。
根據《公募基金運作管理辦法》，基金募集期限屆滿，基金募集份額總額不少于2億份，募集金額不少于2億元，基金份額持有人的人數不少于二百人，方可辦理基金備案手續。上述基金招募說明書也規定，對于未達基金備案條件，基金合同不能生效，已募資金退還基金認購人。
以寧德時代為代表的新能源個股爆炒多年，估值已處在高位。其炒作的一個源動力，就是諸多公募基金前赴后繼紛紛涌入配置，推動相關個股上漲的同時也形成了基金盈利效應，由此形成一種股價漲、基民買入基金、股價繼續上漲的正循環。然而基民的數量與資金也并非無窮多，一旦相關個股股價形成拐點下跌，自然就將形成股價跌、基民贖回跑路、基金被迫減持股票、股價加速下跌的負循環，相關主題新基金發行失敗也自然而然。
當然或許有人認為新能源賽道股目前的下跌只是暫時現象，未來仍可能反轉向上。但市場變幻莫測，誰能肯定這些賽道股不會繼續探底或暴跌，賽道股數十甚至數百倍市盈率，相比其它幾倍市盈率股票，不知其投資價值何在，投資者收回成本需上百年，還不知企業能否存活上百年，想想當年公募基金扎堆的樂視網、暴風科技，無不是響當當的賽道股，現在是何結果？
從本案，筆者有以下反思：
首先，投資者不要迷信賽道股。任何好公司也應有一個合理的估值邊界，越過一定估值邊界，就可能成為有毒資產。賽道股貼近當時市場熱點題材或風口，貌似發展前景廣闊，但賽道過于擁擠，反可能導致投資者虧損。一方面是因為相關個股估值過高、存在泡沫風險，另一方面是在實體經濟層面、資本過度扎堆賽道，也可能形成供過于求局面，企業盈利前景反而蒙上陰影。比如2020年底我國新能源汽車總產能已達2669萬輛、總銷量卻只有136.7萬輛，新能源汽車產能嚴重過剩。
二是投資者不要迷信明星基金經理。一些明星基金經理的形成，或許是借助投資市場風口，另外管理的基金份額也并不大。但從此前情況來看，A股難有持續風口，另外隨著基金經理管理的基金規模越大，越需要投資內功，而一些年輕明星基金經理缺乏市場風險的錘煉洗禮，缺乏深厚投資內功，其超額收益持續性差，此前一時極致的業績往往隱含極致的偏離風險，追星有點相當于追市場風口，風險不小。
三是不要迷信公募抱團投資。公募基金抱團，是在新的歷史形勢下形成的新問題?；鹜顿Y與普通股民投資的一個最大區別，就是基金是代客理財，投資資金大部分甚至全都是客戶的，基金經理雖可能也有聲譽等方面考量，然而畢竟不是自己的錢，為了業績也敢于冒險，即便虧損也不會虧到自己頭上，要是跟著躺贏在市場也很風光，這種投資心理甚至讓抱團投資逐漸成為基金主流投資模式。
但公募基金持續抱團賽道股，猶如滾雪球金融游戲，天下沒有不散宴席，一旦游戲結束，就可能在市場釋放巨大風險，理應提前采取措施防止滾雪球游戲發展做大。
目前公募基金產品募集申請已實施注冊制，證監部門的注冊審查以契約合規、風險充分揭示為基礎，保障投資者知情權，一般本著減少對微觀活動的干預，不限制產品發行數量，不人為調控審查節奏，不干預產品發行時間。然而，公募基金抱團投資是否屬于市場操縱行為，這個問題至今尚存爭論，這種情況下不宜任由市場自由發揮。建議證監部門對基金的募集備案，應出臺宏觀調控政策，可對指數基金、主題基金等發行節奏等作出相關規定，并明確市場預期，要嚴防市場失靈可能形成的惡果。
