2月15日周二，價值股與成長股延續(xù)了本周以來的反轉(zhuǎn)態(tài)勢。上周漲幅較大的價值股出現(xiàn)了“筑頂”現(xiàn)象，煤炭、石油天然氣、機場板塊遭遇回撤；而成長板塊迎來了久違的漲勢，尤其是醫(yī)藥和半導(dǎo)體板塊漲幅較大。
截止收盤，上證指數(shù)收漲0.5%；創(chuàng)業(yè)板指漲3.09%，收復(fù)2800點。醫(yī)藥股爆發(fā)，CRO、半導(dǎo)體、鋰電池、光伏題材活躍；旅游股深度回調(diào)，金融、煤炭、石油表現(xiàn)不振。
從整體風(fēng)格來看，價值和成長之間的博弈仍在繼續(xù)，只不過兩者偏好出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。一方面，與“穩(wěn)增長”相關(guān)的價值賽道過于透支，利好邊際走弱；國家發(fā)改委對鋼鐵、煤炭的價格干預(yù)也使得相關(guān)賽道有所降溫。另一方面，上周末關(guān)于輝瑞新冠口服藥國內(nèi)獲批的消息傳遍全網(wǎng)，醫(yī)藥帶動成長板塊情緒重燃。
消息面上，昨天國務(wù)院發(fā)布了《“十四五”國家應(yīng)急體系規(guī)劃》，安排了十七項重點工程；財政部也對提前下達(dá)的2022年新增地方政府債務(wù)限額1.79萬億進(jìn)行了細(xì)節(jié)披露，集中投向基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)領(lǐng)域，這些消息依舊指向“穩(wěn)增長”賽道。但比起上周的價值普漲，當(dāng)前具體賽道已經(jīng)出現(xiàn)分化：工程建設(shè)依舊受到關(guān)注，而煤炭、鐵礦石這類上游資源品則在發(fā)改委的價格干預(yù)下出現(xiàn)回調(diào)。
往后看，市場最關(guān)注的有兩點：一是價值股還有多少上漲動力，二是成長股這兩天的表現(xiàn)是反轉(zhuǎn)還是反彈？
影響價值股的核心因素還在于將來是否有更多、更具體的利好兌現(xiàn)，昨天披露的地方政府債務(wù)提前下達(dá)細(xì)節(jié)就屬于這個范疇。不可否認(rèn)，賽道的確定性越強，市場往往就越容易快速涌進(jìn)。某種意義上，“穩(wěn)增長”正在面臨和去年新能源、醫(yī)藥等過于擁擠的成長板塊同樣的問題，當(dāng)利好過于透支后，資金會出現(xiàn)疲態(tài)。之后不斷的利好刺激才能支撐情緒上揚，一旦利好出盡，市場的“疲態(tài)”很容易引發(fā)回撤。
可喜的是，后面還有“兩會”這個重頭戲在等待我們。不僅要對今年的穩(wěn)增長目標(biāo)進(jìn)行披露，更要規(guī)劃具體的項目規(guī)模，如保障房等，這都有望繼續(xù)支撐價值藍(lán)籌走勢。尤其是去年四季度迎來了房地產(chǎn)行業(yè)的“政策底”，虎年伊始，前期政策逐步顯效，疊加新政陸續(xù)出臺，房地產(chǎn)行業(yè)的“市場底”也有望在今年二季度出現(xiàn)。屆時，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈與基建產(chǎn)業(yè)鏈相結(jié)合，帶動中下游企業(yè)盈利改善，A股有望在三季度迎來普漲行情。
具體行業(yè)，建議關(guān)注水泥、建材相關(guān)。水泥指數(shù)在此前多數(shù)年份的一季度大多能夠跑贏大盤。隨著近期部分地區(qū)水泥價格出現(xiàn)上調(diào)，市場也對水泥板塊的“春季躁動”抱有期待。
對于成長板塊，本周的市場表現(xiàn)更像是反彈，非反轉(zhuǎn)。畢竟前期下跌迅猛，需要一定的情緒修復(fù)。但整體估值仍略高于歷史中位數(shù)，是否值得“抄底”仍存在爭論，建議短期保持理性。但中長期來看，符合我國產(chǎn)業(yè)趨勢的成長賽道仍是我們極為看好的中國資產(chǎn)。
風(fēng)險提示：本文不構(gòu)成投資建議，基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
