一周市場回顧
上周滬深300指數(shù)下跌1.67%，上證綜指下跌1.13%，深證成指下跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.03%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：
電力設(shè)備板塊(+4.25%)漲幅第一，主因年初至今光伏裝機量超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)需求旺盛；
國防軍工板塊(+3.05%)漲幅第二，主因俄烏沖突因素刺激軍工主題表現(xiàn)強勁；
電子板塊(+2.45%)漲幅第三，主因半導(dǎo)體產(chǎn)銷兩旺，行業(yè)處于景氣高位。
跌幅前三為：
建筑裝飾板塊(-6.53%)跌幅第一，主因相關(guān)公司業(yè)績快報陸續(xù)公布，業(yè)績低于預(yù)期；
建筑材料板塊(-6.50%)跌幅第二，主因房地產(chǎn)行業(yè)整體處于行業(yè)低谷期；
傳媒板塊(-4.26%)跌幅第三，主因政策端對于游戲行業(yè)不盡友好，預(yù)期較低。
中歐觀點
俄烏沖突的升級超出市場預(yù)期，但美國和北約目前的制裁升級仍較為克制，后續(xù)地緣沖突和制裁行為仍可能對全球市場產(chǎn)生擾動。但在此之外，國內(nèi)的穩(wěn)增長政策對股市的影響更大。對于當前市場所一致預(yù)期的基建發(fā)力而言，其整體效果受地方財力制約，且較難完全沖抵奧密克隆病毒之下“防疫清零”對于消費與商務(wù)活動的負面沖擊、以及當前房地產(chǎn)仍未現(xiàn)好轉(zhuǎn)的下行壓力。在穩(wěn)增長政策仍在加碼，國內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)未現(xiàn)明顯改善跡象之前，預(yù)計市場仍將遵循穩(wěn)增長路徑演繹，對于價值股的偏好仍將更強。短期的成長股反彈參與難度較大。
配置建議
海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場仍存在不確定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預(yù)計仍將對A股產(chǎn)生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風(fēng)險進行了集中釋放，A股已逐步浮現(xiàn)再配置機會，對經(jīng)濟企穩(wěn)主題較為敏感的金融行業(yè)中銀行和保險股等相關(guān)領(lǐng)域近期超額收益顯著，建議關(guān)注中國經(jīng)濟穩(wěn)增長主線下的投資機會，主要為穩(wěn)增長相關(guān)的基建投資中，增量彈性較大的領(lǐng)域，尤其是涉及雙碳領(lǐng)域的能源基建和新能源電力運營商等；可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務(wù)消費等。
對于債券市場，本周俄羅斯、烏克蘭局勢緊張，全球避險情緒上升，債券利率回落，權(quán)益資產(chǎn)下跌。但落腳到國內(nèi)，俄烏局勢對債券市場的影響相對間接。目前，越來越多城市已經(jīng)出現(xiàn)了地產(chǎn)政策松動跡象，政策面放松態(tài)度延續(xù)。注意到二線城市銷售上周有明顯回暖，生產(chǎn)端高頻數(shù)據(jù)在冬奧會后也邊際轉(zhuǎn)強。建議維持中低久期配置，關(guān)注短久期國企地產(chǎn)債9、發(fā)達地區(qū)低等級城投債等信用品種。
風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。
