今年以來A股市場震蕩幅度較大，本應作為“避險好選擇”的“固收+”產品，在公募和私募行業卻意外呈現“冰火兩重天”。
中國證券報記者多方調研了解的情況顯示，截至3月1日，今年以來私募“固收+”產品普遍逆勢盈利，且銷售端仍持續有增量資金進入；作為典型公募“固收+”產品的混合債券型二級基金，今年以來有多只產品出現明顯浮虧，且有多只新產品在此期間發行折戟。
策略收益“加減不一”
近年來，“固收+”產品受到越來越多穩健型投資者的關注。“固收+”策略一般由偏防守的固定收益部分和偏進攻的資產組成。從今年公募和私募行業相關產品的業績表現來看，兩者卻是“加減不一”。
數據顯示，截至3月1日，作為典型公募“固收+”產品的混合債券型二級基金，813只產品今年以來平均浮虧1.78%。其中，正收益產品124只，占比不足兩成，有63只產品虧損幅度超5%。從私募行業某第三方機構的業績監測來看，截至3月1日，私募全行業“固收+”策略產品今年以來平均盈利0.22%，有占比近六成的產品實現了正收益。另一方面，來自通聯數據的業績監測顯示，同期國內近5000只債券型私募基金的平均收益率為0.14%。盡管2022年以來A股市場表現不盡如人意，但私募的“固收+”產品仍然實現了整體的階段性業績小幅增強。
私募策略更加靈活
好買基金研究總監曾令華稱，目前國內公募機構的“固收+”產品，大多是以債券為主要配置，再加上其它權益類資產，如股票、可轉債等。“目前‘固收+’公募產品在股債兩邊的配置比例中樞大約是8:2，今年前兩個月，A股及可轉債市場整體調整幅度較大，而債券提供的收益有限，公募‘固收+’產品階段性業績整體相對較差。”
作為一家專注于“固收+”策略的私募機構，暢力資產董事長寶曉輝進一步分析稱，2021年年底以來，國內權益市場在主要股指震蕩調整的同時，也經歷了成長與價值的風格大幅轉換，偏股型公募基金凈值普遍回撤了約10%。此外，近期隨著10年期國債收益率抬升，債券市場也發生了調整。整體而言，今年公募“固收+”產品表現偏弱，有債市波動的原因，但主要原因還是來自于權益方面。在寶曉輝看來，私募“固收+”產品的增強部分，會更多采用股票、CTA（管理期貨策略）、定增套利、市場中性等各種策略類別和大類資產來靈活增強收益。
潼驍投資總經理張凡介紹稱，該機構的“多資產多策略固收+”私募產品，相對更為多元。其整個策略架構是由40%到60%固定收益策略、30%-40%多資產輪動策略和10%-20%衍生品策略組成。從行業對比來看，私募依托策略的多樣性、底層金融工具的豐富性，相對更能夠爭取到穿越周期、波動可控的收益，可謂“更多策略更好收益”。
作為渠道方的雪球副總裁夏凡進一步表示，相對于公募“固收+”策略，今年以來私募“固收+”產品整體更受益于靈活的投資范圍和策略，其中部分產品因配備了CTA策略，取得了相對穩定的業績表現。
精選“固收+”管理人
3月2日，公募機構創金合信基金發布公告稱，公司旗下甄選回報混合型基金發行失敗，成為今年以來發行折戟的第二只公募“固收+”產品。在資管行業的另一端，夏凡介紹稱：“從配置私募的客戶交易行為來看，今年以來增量資金進入‘固收+’產品的占比仍在不斷增大。”
從“固收+”的投資機會和產品選擇方面來看，寶曉輝稱，在連續幾年的結構牛之后，今年通過權益投資來增強“固收+”收益的難度預計較大，而通過更靈活的絕對收益策略來進行收益增強的產品，可能會更有吸引力。相比較而言，私募管理人的綜合投資能力，是投資人挑選“固收+”管理人的重要依據，在從業背景上“擅長靈活捕捉各類絕對收益機會”的管理人可能更有優勢。
夏凡則提示，對于“固收+”策略而言，投資者不應一味追求資管機構投研體系的“大而全”，而是需要關注相關研究框架或體系是否能夠與機構對外宣稱的投資策略和專業領域有足夠深度覆蓋。
