一周市場回顧
上周滬深300指數下跌1.68%，上證綜指下跌0.11%，深證成指下跌2.93%，創業板指下跌3.75%；分行業來看，漲幅前三為：
煤炭板塊(+10.25%)漲幅第一，主因地緣政治局勢對能源供應的擔憂；
交通運輸板塊(+3.65%)漲幅第二，主因資金風險偏好降低及對國際局勢不確定性擔憂；
農林牧漁板塊(+3.49%)漲幅第三，主因政策預期及對于后續通脹的擔憂。
跌幅前三為：
汽車板塊(-4.47%)跌幅第一，主因對于后期汽車銷量的擔憂；
電子板塊(-4.26%)跌幅第二，主因全球動蕩局勢市場擔心半導體及消費不及預期；
電力設備板塊(-3.54%)跌幅第三，主因資金風險偏好的降低及前期反彈幅度較大。
中歐觀點
上游資源股漲幅較大，以及國內政府投資相關領域如電力建設和基建類相關行業表現較好，這一局面不僅反映了資金對后續事件沖突的謹慎態度，更反映了投資者對經濟表現偏悲觀的態度。相較對于個人消費領域和中游環節，目前投資風潮向政府的轉變體現出對穩增長政策刺激投資的一致確定，以及對于穩增長向居民端與消費端傳導路徑的一致不確定。在信貸結構的改善獲得確認前，如今正展開的兩會預計將持續加深市場這一偏好。同時市場成交低迷意味著弱資金面與穩增長預期的強化將同時共存。流動性的下降不單意味著行情的表現將更加集中在基建相關領域，也可能意味著成長股的整體估值壓力仍然存在。
配置建議
海外貨幣政策正常化的努力意味著全球金融市場仍存在不確定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現再配置機會，對經濟企穩主題較為敏感的金融行業中銀行和保險股等相關領域近期超額收益顯著，建議關注中國經濟穩增長主線下的投資機會，主要為穩增長相關的基建投資中，增量彈性較大的領域，尤其是涉及雙碳領域的能源基建和新能源電力運營商等；受益國內政策寬松帶動的金融行業以及其他受益寬松預期的領域。
對于債券市場，兩會政府報告公布，政府確定了5.5%的經濟增長預期目標，為之前市場預期上沿?？傮w來講，在地產周期下行、消費受疫情影響、出口轉弱的情況下，實現上述目標有不小難度。但目前市場主要交易的是穩增長預期，債券利率仍有可能上行。建議以10年國債利率2.9%為交易中樞，后續觀察1-2月的經濟數據，再對穩增長現實做交易。
