在量化策略經歷了去年的爆發式增長后，不少量化私募反映，當前策略獲利難度確實有所上升，策略的迭代能力與研發速度已然成為量化私募生存的關鍵。就當前市場來看，不同的策略擁擠程度不同，未來會繼續提升核心策略的迭代效率，并對規模增長保持理性克制。
量化策略
已進入擁擠階段？
去年量化私募經歷了一波快速擴張，行業規模迅速膨脹。幻方量化坦言，在此背景下，策略獲利難度肯定是在上升的。量化策略的擁擠度除了受策略形態與行業規模的影響，也要看證券市場整體的活躍度與流動性。去年四季度以來，市場活躍度下降，量化進入了相對擁擠的階段，量化行業的整體表現都面臨著較大壓力。
私募排排網財富管理合伙人姚旭升認為，由于量化策略容量有限，行業規模快速攀升后，管理人的管理難度變大，獲取超額收益的能力就會下降，進而影響產品體驗和業績表現。
雪球副總裁夏凡表示，短期內高頻量化規模激增和A股成交量停滯不前，才是頭部量化私募指增產品業績不達預期的核心原因。
量化策略是否已經進入擁擠階段？對此，今通投資執行總經理楊敏瀾強調，首先要搞清楚量化的幾個大體的策略分類。量化這個大的賽道里面有很多細分策略類別，從頻段來分，可以分為中高頻和中低頻兩個大類；策略邏輯也可以分成時序因子為主策略或截面因子為主的策略；此外，還有很多另類數據挖掘形成的小容量另類策略。策略類型往往同管理人的規模大小相對應。例如，目前頭部的量化私募普遍屬于中低頻的類別范疇，因為較大的管理規模不允許有很高的換手，這也是一種被迫的反向選擇。所以，量化策略并不像大家想得那樣同質化。
楊敏瀾認為，所謂擁擠是一個相對概念。總體來說，去年的行情適合高頻策略，對中低頻策略來說并不是特別友好，但同時，中低頻策略的公司普遍規模較大，所以，有人會得出一個結論，就是你們策略擁擠了。這個結論并不客觀，因為高頻策略的公司去年超額普遍都很好，并沒有體現出擁擠感。不過，隨著市場情緒走弱，交易量萎縮，高頻策略可能很快會迎來一個相對難熬的階段，這個跡象在最近幾個月已經逐步顯現了。中低頻的公司由于去年表現不佳，可能會引發部分贖回，加上他們的賺錢邏輯并不過度依賴于市場交易量，可能迎來一波紅利時期。
大凡投資認為，量化策略最近幾年經歷了爆發式增長，但量化策略的底層邏輯彼此之間也有很大的不同，不同邏輯的量化策略擁擠效應不大。
“量化市場是一個群雄并存的市場，不同的私募管理人的策略差異也比較大，因此，并非所有機構、所有策略都進入了擁擠階段。”文諦資產市場總監王戰勇認為，對部分管理規模處于頭部的機構及規模增長過快的機構，有較大可能已經進入了策略的擁擠期，但市場中表現優秀的中型、小型及對于管理規模有著良好控制的機構，目前并未進入策略擁擠期。
就文諦資產的CTA策略而言，王戰勇介紹，該策略包含了趨勢跟蹤、套利及事件驅動等多個類別的海量信號，用于捕捉市場的微小失效，有效容量上限已超過50億元，目前管理規模約為15億，離策略容量還相差較遠，暫時不會受到策略容量上限的影響。另外，股票策略主要使用另類基本面因子在滬深300這個票池中進行選股，與市場主流的選股模型有較大差異，因此，避開了較為擁擠的賽道，暫時沒有擁擠的跡象。
平方和投資也認為，量化的迅速發展使得市場變得更加成熟，量化組合的超額收益有下降趨勢。細分下來，不同的策略擁擠程度也不一樣，一些簡單的偏價量策略擁擠明顯，還有一些策略本身復雜且容量較大，擁擠程度較低。對于平方和而言，因為自身的規模不算太大，與市場的策略差異化明顯，所以策略感受到的擁擠程度不高。
世紀前沿資產指出，由于去年很多管理人的規模劇增，同時兩市成交量回落，導致交易非常擁擠。多因素同時產生共振，導致大家獲利都非常難。經過一段時間的發展，成交量、波動率、基差、管理人規模激增多重因素疊加導致的不利環境暫告一段落。目前來看，市場的成交量和波動率都在回升。
提高研發迭代效率
相對克制規模增長
對于量化私募而言，策略迭代能力與研發速度就是生命線。大凡投資告訴記者，公司的策略迭代是有一套完備的上下架機制的，當策略績效降低，會慢慢降低策略權重，當其他策略績效慢慢起來，也會提升其他策略的權重，整個過程是有序的動態調整。
對于今年的策略發力方向，平方和投資表示，在股票策略上，會從數據的深度和廣度、系統的高效性和易用性等各方面提升，加大策略因子的迭代，以應對風格多變的市場。同時，會加大對CTA策略的投研力量，在堅守股票Alpha策略的前提下，希望能有一些衛星策略創新。
寬投資產指出，目前公司產品線包括指數增強策略、CTA趨勢與套利策略以及混合多策略，未來業務主線將圍繞核心策略線展開，保持策略的更新迭代。
楊敏瀾坦言，“今通投資的策略其實一直在更新迭代中，但我們不會去發展一個新的策略分支，例如去蹭大火的CTA策略熱點。我們還是專注于做好自己手里的事情。”
在量化行業競爭不斷深入的背景下，量化機構的規模需要與策略容量、投研能力、市場環境等各方面因素相匹配。受訪私募表示，在策略容量上都留有空間，在規模擴張上相對克制，拒絕野蠻生長。
百億私募寬投資產表示，公司自成立以來一直采用穩步發展策略，規模增長相對克制，一方面，希望規模的增長與策略的更迭、算力的提升、人員的儲備等相匹配，給投資人帶來更好的持有體驗；另一方面，不以快速擴充規模為目標，注重風控，追求業績的持續穩定性。“今年以來在基金發行遭遇冰點的大背景下，我們的管理規模依然保持凈增長，主要源于公司策略的穩定性較強，在極端行情下體現出對抗回撤波動的能力。”
