2023年開市，大宗商品全線走強，原油和能化板塊出現(xiàn)了“開門紅”。其中，原油主力合約2302上漲2.59%。作為大宗商品之王的原油的價格曲線，牽動著大宗商品市場的脈搏。回望2022年，我國期貨和衍生品市場在改革中前進，在開放中成長，實現(xiàn)了歷史性突破。展望2023年，商品期貨市場變數(shù)依舊較多，但從不確定性中尋找確定性，期市將加速品種工具創(chuàng)新擴容，“中國價格”影響力將越來越顯著。
市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化
2022年的大宗商品市場，跌宕起伏。2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，一度推漲原油期貨上漲63%。能源危機下的全球商品供應(yīng)鏈再次受挫，3月份，“倫鎳”兩個交易日里大漲240%，受此影響上海期貨交易所的滬鎳在兩個月內(nèi)漲幅超過73%。此外，PTA、豆粕都出現(xiàn)一波上漲，短期最大漲幅分別為49%和36%。美聯(lián)儲激進加息引發(fā)金融市場巨震，彌漫于商品市場的衰退氛圍不斷發(fā)酵，銅、螺紋鋼跌幅均在30%以上……
總體看，2022年大宗商品多數(shù)呈現(xiàn)沖高回落走勢，全年收跌品種數(shù)量多于收漲品種。漲幅前三位的品種依次是滬鎳（52.6%）、鐵礦石（26.9%）、純堿（25.5%）；跌幅前三位的品種依次是棉花（-31.2%）、滬錫（-28.4%）、紅棗（-28.1%）。來自中國期貨業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2022年1月至12月我國期貨市場累計成交量為67.68億手，累計成交額為534.93萬億元，同比分別下降9.93%和7.96%。
另外，我國期貨行業(yè)市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模體量和影響力快速上升。自2010年以來，我國商品期貨交易量已連續(xù)12年居全球首位。證監(jiān)會副主席方星海表示，我國期貨市場走出了一條有中國特色的發(fā)展之路，除了推出中國特色期貨品種外，還構(gòu)建了中國特色監(jiān)管制度，創(chuàng)新了中國特色業(yè)務(wù)模式。
2022年，期貨和衍生品法表決通過并正式實施，為市場高質(zhì)量發(fā)展奠定法治基礎(chǔ)；中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)、大豆系列期權(quán)、菜籽油期權(quán)、花生期權(quán)、工業(yè)硅期貨和期權(quán)、螺紋鋼期權(quán)、白銀期權(quán)等新品種新工具相繼掛牌上市，拓寬了市場服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度和深度；期貨和期權(quán)特定品種對外開放范圍持續(xù)擴大，境外投資者踴躍參與……截至2022年底，我國上市期貨、期權(quán)品種已經(jīng)達到110個，主要產(chǎn)品的完整性進一步提高。
從市場環(huán)境看，期市高水平制度型開放穩(wěn)步推進，開放路徑不斷拓寬。自2013年我國期貨市場首次推出夜盤交易以來，目前大部分品種已開展連續(xù)交易，可以及時全面反映全球市場變化，為境外交易者參與奠定基礎(chǔ)。目前已有17個品種引入境外交易者，菜籽油期貨等作為特定品種，也已經(jīng)在路上，對外開放的品種家族不斷壯大。與此同時，保稅交割業(yè)務(wù)不斷拓展，QFII和RQFII參與境內(nèi)期貨、期權(quán)交易的政策措施已經(jīng)落地。在單一品種上，境外交易者2022年以來成交量占比最高達27.35%，日均持倉量占比最高達34.37%，境外客戶日益成為交易和競價的重要力量。
在期貨和衍生品法明確“國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風險管理活動”的指引下，2022年底，A股上市公司期貨和衍生品信披規(guī)則迎來修訂，促進實體經(jīng)濟的“領(lǐng)頭羊”——上市公司更加規(guī)范更加成熟地使用期貨工具，推動上市公司套保業(yè)務(wù)發(fā)展。同濟大學經(jīng)濟與管理學院副教授馬衛(wèi)鋒表示，2022年已有1130家實體行業(yè)的A股上市公司發(fā)布了套保相關(guān)公告，從歷史累計值看，中小型企業(yè)占比達20.19%，創(chuàng)歷史新高。
大宗商品調(diào)整修復
作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，期貨和衍生品市場是交易“不確定性”的市場，是價格發(fā)現(xiàn)、風險管理、資源配置的重要場所，也顯著體現(xiàn)國際化、市場化特征。
展望2023年，中金公司認為，海外“大脹后有大滯”，2023年美國衰退壓力可能逐步加大；隨著中國防疫政策優(yōu)化和“穩(wěn)增長”繼續(xù)發(fā)力，充分發(fā)揮內(nèi)需市場潛力大、改革空間足的優(yōu)勢，2023年中國經(jīng)濟有望在全球率先復蘇。
東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇認為，商品市場方面，預計美國在2023年將面臨“通脹依舊高企、衰退風險加大、美元指數(shù)沖頂”的復雜宏觀環(huán)境，黃金配置價值將顯現(xiàn)；原油由于供給端增量不足，在偏緊的供需關(guān)系作用下，價格將保持震蕩。
“歐美經(jīng)濟衰退對于大宗商品消費會形成較為明顯的沖擊。不過，2023年中國與歐美處于不同的經(jīng)濟周期中，考慮到中國制造業(yè)和大宗消費的體量，中國的需求一定程度上會抵消西方國家消費衰減。如果不考慮全球出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，中西此消彼長的經(jīng)濟差異會帶來商品的波動和分化，受中國消費影響較大和中國定價權(quán)重較大的商品值得關(guān)注。”新湖期貨副總經(jīng)理李強表示。
“受新冠疫情沖擊、地緣政治沖突、通脹高企、能源結(jié)構(gòu)性矛盾等多重因素作用，2022年以來，大宗商品價格波動加劇。展望2023年，全球通脹會有所回落，大宗商品市場或?qū)⑻幱诓粩嗾{(diào)整修復過程當中。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示。
期貨品種創(chuàng)新提速
2023年，期貨市場發(fā)展前景向好，期貨品種工具創(chuàng)新步伐有望提速，期貨品種再擴容成為業(yè)內(nèi)人士的共同期待。
期市服務(wù)實體經(jīng)濟將繼續(xù)成為主流。各家期貨交易所將緊扣國家戰(zhàn)略方向和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，繼續(xù)推出各類期貨、期權(quán)產(chǎn)品，逐漸提高期貨產(chǎn)品的覆蓋面和已上市期貨品種的期權(quán)覆蓋率，不斷完善期貨期權(quán)品種體系，以適應(yīng)實體經(jīng)濟的發(fā)展。“比如，航運衍生品或補空白。”胡俞越說。
金瑞期貨總經(jīng)理侯心強認為，廣州期貨交易所公布的16個擬上市品種中，像碳酸鋰期貨和碳期貨等綠色金融衍生品有望成為2023年市場的熱點。當前我國新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，急需金融市場幫助實體產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
我國期貨和衍生品市場對外開放的步伐進一步加快。“在2022年10月，各期貨交易所出臺了QFII、RQFII投資范圍擴大到商品期貨的細則，經(jīng)過幾個月的沉淀，預計2023年期貨市場國際化程度將進一步提升，海外投資者參與國內(nèi)期貨市場的程度將進一步增加。”南華期貨董事長羅旭峰表示。“引入外資期貨公司在我國境內(nèi)展業(yè)，同時優(yōu)秀期貨公司在境外進行相應(yīng)布局，增強期貨市場對境外投資者的吸引力，提升中國期貨市場的國際影響力。”胡俞越表示。
雖然2022年期貨市場整體成交量有一定下滑，但金融衍生品成為其中一抹亮色。國信期貨總經(jīng)理黃巍認為，金融期貨逐步松綁的趨勢已經(jīng)明確，2023年金融期貨可能會“王者歸來”。大型金融機構(gòu)進入衍生品市場的大門將逐步開啟。2023年有望出臺銀行等金融機構(gòu)參與期貨市場的細則，這有助于繼續(xù)做大做強期貨市場。
