在今年前兩個月金融數(shù)據(jù)持續(xù)放量后，昨日國家統(tǒng)計局發(fā)布的國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)復蘇回暖勢頭。數(shù)據(jù)顯示，1—2月，反映經(jīng)濟增長的工業(yè)生產(chǎn)、服務業(yè)生產(chǎn)、投資、消費和商品房銷售五項主要指標的同比增速均較去年年底有所加快，尤其是商品房銷售面積和銷售額回升幅度最大，社會消費品零售由負轉(zhuǎn)正。
“總體來看，開年以來國內(nèi)經(jīng)濟增長指標整體環(huán)比走強，內(nèi)需復蘇、供應放量。”恒泰期貨首席經(jīng)濟學家魏剛表示，2月信貸社融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)回升，特別是地產(chǎn)板塊顯著回暖，預示著經(jīng)濟內(nèi)生動能在逐漸恢復。從當前來看，市場對于經(jīng)濟復蘇斜率所持的謹慎態(tài)度有望逐漸修正。
申銀萬國期貨金融期貨研究部經(jīng)理唐廣華也表示，1—2月，社會消費品零售額同比增長3.5%，較去年12月加快5.3個百分點，符合市場預期。數(shù)據(jù)亮點體現(xiàn)在地產(chǎn)投資表現(xiàn)超預期，銷售增速回升幅度較大。
那么，在國內(nèi)經(jīng)濟回穩(wěn)向好趨勢下，金融市場投資是否迎來拐點?投資者又該如何配置資產(chǎn)?魏剛認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟處在“經(jīng)濟復蘇+CPI溫和+PPI下行企穩(wěn)”的情況下，對應的投資時鐘處在“復蘇前期”和“寬貨幣+初步寬信用”階段。從中期視角來看，今年大類資產(chǎn)將輪動到股票牛，商品表現(xiàn)也開始好轉(zhuǎn)，而債券牛已經(jīng)結(jié)束。
具體到股指表現(xiàn)，唐廣華表示，昨日經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，建筑裝飾、鋼鐵等地產(chǎn)板塊漲幅明顯。隨著疫后居民對經(jīng)濟信心的恢復，多地地產(chǎn)寬松政策發(fā)力，地產(chǎn)銷售端有望繼續(xù)回暖，年內(nèi)對經(jīng)濟的拖累也將減弱。
“值得注意的是，1—2月，工業(yè)增加值增速不及預期，且失業(yè)率較預期有所上升，外需走弱對經(jīng)濟增長的壓力仍在，以穩(wěn)為主的政策基調(diào)基本表明年內(nèi)經(jīng)濟更可能是弱復蘇。”在唐廣華看來，市場進入盈利驗證期，若盈利增速不及預期，則整體向上空間有限，股市更傾向于振蕩運行。此外，近期外部不確定性加大，美國硅谷銀行破產(chǎn)事件一度導致流動性恐慌，美聯(lián)儲在控制通脹和穩(wěn)定金融之間的抉擇也使得資金觀望情緒升溫，短期市場難有增量資金入場。目前市場處于存量資金博弈下的振蕩格局，建議關(guān)注多IM空IH的跨品種套利。
魏剛也談及，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇加快，股指分子端具備向上驅(qū)動;年初信貸大量投放，流動性充裕，股指分母端也具備向上驅(qū)動。不過，美聯(lián)儲加息問題以及美國銀行危機的演變會對市場風險偏好產(chǎn)生不利影響。“總體來說，股指定價因素并無大的系統(tǒng)風險。短期內(nèi)，2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯現(xiàn)積極擴張態(tài)勢，有助于提升經(jīng)濟復蘇預期與風險偏好，也有助于后續(xù)股指企穩(wěn)及B浪反彈行情的展開。”
對于債市而言，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布前，市場情緒相對謹慎，早盤低開后，十年期主力2306合約一度下跌0.14%，隨后數(shù)據(jù)公布，受工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期的影響小幅反彈，最終跌幅收窄至0.07%。
展望后市，唐廣華認為，盡管工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)等數(shù)據(jù)不及預期，但疫情進入低流行水平后，居民消費生產(chǎn)持續(xù)恢復，在央行和各地放松限購、降低貸款利率的情況下，地產(chǎn)投資和銷售逐步改善，后續(xù)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回暖。從政策端來看，昨日央行超額續(xù)作MLF，凈投放2810億元，但操作利率連續(xù)8個月保持不變，短期央行進入觀察期。綜合預計，債券市場收益率下行空間有限，在央行貨幣政策保持穩(wěn)定、財政政策加力提效和經(jīng)濟逐步恢復的情況下，國債期貨仍有調(diào)整壓力，操作上建議暫時觀望，待上漲動能減弱再沽空。
“中期來看，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不利于利率債定價，在今年大類資產(chǎn)選擇中利率債位置靠后。短期來看，國內(nèi)經(jīng)濟維持較強復蘇力度，對3月利率債走勢形成顯著壓制。當然，短期央行態(tài)度仍以為經(jīng)濟恢復提供良好貨幣環(huán)境為首要目標，故利率債下行空間也有限，預計以偏弱振蕩為主。”魏剛說。
