今年以來，保險公司持續發債“補血”。部分保險公司發布公告稱，擬發行永續債，募集資金將用于補充核心二級資本，提高償付能力，支持業務持續穩健發展。永續債，即無固定期限資本債券，是指保險公司發行的沒有固定期限、含有減記或轉股條款、在持續經營狀態下和破產清算狀態下均可以吸收損失、滿足償付能力監管要求的資本補充債券。
數據顯示，截至3月18日，今年以來，部分保險公司發行了永續債，合計規模237億元。其中，部分保險公司發行的永續債規模較大。此外，部分保險公司則通過發行資本補充債“補血”。數據顯示，截至3月18日，今年以來，部分保險公司發行了資本補充債，合計規模39億元。以此來計算，截至3月18日，今年以來保險公司合計發行資本補充債、永續債的規模接近280億元。
業內人士認為，保險公司密集發債是為了補充其償付能力充足率。在償二代二期規則下，保險公司償付能力充足率出現下滑，或對其開展業務產生掣肘。保險公司資本補充需求較為旺盛。保險公司償付能力監管政策經歷了從償一代到償二代的變遷。與償一代以規模為導向不同，償二代的核心是以風險為導向。償二代二期規則的實施，對資本及核心資本的認定標準更加嚴格，使得保險公司資本補充需求大幅提升。
值得一提的是，今年以來，保險公司發行債券的票面利率整體下行。上述已發行的近280億元債券票面利率在2.18%-2.80%之間，平均票面利率約為2.42%。2024年保險公司發行資本補充債或永續債的平均票面利率約為2.44%，2023年平均票面利率約為3.60%。隨著債券市場利率持續下行，保險公司發債的票面利率顯著降低，較低的融資成本提升了其發債的積極性。
在融資成本下降背景下，部分保險公司開始“贖舊借新”。據不完全統計，今年以來，已有部分保險公司發布公告稱，行使資本補充債贖回選擇權。部分保險公司贖回的債券利率相對較高，與今年新發行的永續債票面利率相比，“贖舊借新”是更劃算的選擇。通過發行利率較低的新債券替換利率較高的舊債券，保險公司可以有效降低融資成本。此外，保險公司通過“贖舊借新”可以優化資本結構，提升核心償付能力充足率，從而支持業務發展。
業內人士認為，保險公司償付能力承壓，其債券發行量有望繼續提升。對于保險公司來說，除了通過發行債券這種外源性資本補充方式之外，保險公司還需要提升“造血”能力，建立內源和外源相結合的資本補充機制，提升自身資本實力。2024年12月，金融監管總局發布《關于延長保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）實施過渡期有關事項的通知》明確，原定2024年底結束的保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）過渡期延長至2025年底。
業內人士認為，2025年保險公司的發債熱潮有望延續。保險公司的資本補充需求不斷增長，尤其是中小保險公司面臨較大的資本補充壓力，發債仍是其重要融資方式。同時，監管部門對永續債的支持以及低利率環境的延續，將進一步激發保險公司的發債熱情。隨著永續債市場接受度不斷提升，未來其有望成為保險公司進行資本補充的核心工具之一。長期來看，保險公司需要通過穩健經營、憑借內生動力來驅動償付能力改善。在利差損壓力下，險企有望通過調整資產負債結構來應對更加嚴格的償付能力監管要求，如發展長期保障型產品、降低久期缺口、提升高收益率投資資產占比等。
來源：中國證券報
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