聯合資信日前發布《2025年中國保險行業信用風險展望》報告（以下簡稱“報告”）顯示，2024年我國保險業整體保持穩健增長，行業經營質量持續提升，信用風險總體可控。同時，險企整體賠付支出較上年同期增長明顯。在目前低利率市場環境以及優質資產項目稀缺的背景下，險企資產配置壓力仍存，部分險企投資業務信用風險、市場風險等仍持續暴露。隨著新準則的逐步實行，未來險企資產負債管理難度將有所提升，經營策略或面臨調整壓力。
壽險業務與財險業務去年均保持增長，同時賠付支出加大。報告指出，人身險方面，受2013年開始的費率市場化改革影響，此前售出的保單規模較大，此部分保單平均保險期限約為10年，使得人身險公司逐步集中進入滿期給付高峰期，加之隨著保險業務規模的持續增長，人身險公司賠付支出規模增幅較大，2024年賠付支出11519億元，按可比口徑同比增長39.4%。財產險賠付端受新能源車險高賠付率及南方強降雨等因素沖擊，2024年財產險公司賠付支出11487億元，同比增長7.42%。
投資業務方面挑戰仍存。報告認為，2024年以來，受資本市場波動以及會計準則切換綜合影響，行業綜合投資收益率水平同比顯著提升，但在低利率市場環境與優質資產項目稀缺等背景下，險企資產配置壓力仍存，資產收益率與負債成本倒掛的問題尚未解決，加之短期內經濟發展不確定性因素較多，未來投資資產風險管理及收益實現仍面臨挑戰。中小險企投資績效明顯落后于頭部險企，“受保險業務轉型、償付能力制約和投研能力不足等因素限制，中小險企投資收益增厚手段相對有限，與頭部險企的投資績效差異明顯，資產配置壓力更為突出。”
報告預計，考慮未來市場波動仍存不確定性，同時在低利率的環境持續、長久期及優質資產供應不足等背景下，保險行業仍面臨資產配置難題，疊加負債端相對剛兌且具備較高償付資金需求影響，仍面臨一定利差損風險。
盈利表現上，頭部險企與中小險企出現分化，行業的主要利潤實現仍集中于頭部大型保險公司，仍有多家中小險企呈虧損狀態、盈利持續承壓。報告指出，人身險公司中，前十大壽險公司貢獻了99%以上的利潤。財產險方面，三家頭部財險公司合計凈利潤占行業比重81.61%。“行業的主要利潤實現仍集中于頭部大型保險公司，仍有多家中小險企呈虧損狀態，盈利持續承壓。”報告預計，隨著“報行合一”等改革深化和投研能力的長期提升，未來險企盈利能力有望進一步提升，但行業內部的分化格局將持續。頭部險企憑借更完善的產品體系、營銷渠道和穩定的投資回報，市場份額穩固且利潤占比居高不下，預計未來行業集中度可能進一步上升。
償付能力狀況總體穩健提升。報告指出，2024年底我國保險業平均綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%，整體償付能力水平位于充足水平區間。隨著盈利大幅增長，險企內源性資本補充能力增強，不少公司還通過增資和發行債券等外源性工具進一步夯實資本基礎，提升了核心資本水平。報告同時指出，部分小型保險機構償付能力指標尚未達標，未來或面臨較大資本補充壓力。報告預計2025年行業償付能力仍將保持充足，但需密切關注未來資本補充工具的有效運用和風險評級變化。
展望未來，報告認為，低利率時代人身險產品預定利率將持續下調，“報行合一”等新規實施有助于引導壽險業降低負債成本，預計未來人身險公司整體保費收入有望穩步提升。隨著財險公司自主定價權擴大和非車險業務貢獻度增加，財產險盈利水平有望得到進一步改善，非車險業務的持續增長也為行業開辟了新增長點。然而，由于頭部險企在產品、渠道和投資實力上的絕對優勢突出，未來一段時期內行業分化效應可能持續，行業集中度或進一步上升。同時，新準則陸續推行將提高財務透明度，險企需通過合理的資產分類與預期損失模型反映真實的風險水平，這有助于提升整個行業的穩健運行。綜合來看，報告認為我國保險行業信用風險可控，預計在當前政策環境下，未來行業信用水平將保持穩定。
（來源： 經濟參考報）
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