9月以來(lái)，A股波動(dòng)加大，資金借道行業(yè)主題ETF入市的熱情尚未減弱，但已切換了賽道。
Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日—9月9日，有12只股票ETF的凈流入金額達(dá)到10億元以上，均為行業(yè)主題ETF。
其中，除了8月大熱的證券ETF依舊是吸金王者，電池ETF新晉成為資金追捧的對(duì)象。例如，廣發(fā)電池ETF、匯添富電池50ETF、招商電池ETF在上述7個(gè)交易日內(nèi)分別獲得35.23億元、22.97億元、21.17億元凈流入。而芯片、人工智能等賽道卻遭遇資金流出。
業(yè)內(nèi)人士指出，資金在行業(yè)主題ETF中的切換路徑，反映出投資者在市場(chǎng)波動(dòng)中更傾向于估值合理、業(yè)績(jī)確定性高的資產(chǎn)，同時(shí)，政策驅(qū)動(dòng)與技術(shù)突破仍是調(diào)倉(cāng)關(guān)鍵線索。
更值得關(guān)注的是，資金大幅流入非寬基型ETF的趨勢(shì)，或許預(yù)示著居民入市方式的改變。機(jī)構(gòu)人士判斷，如果ETF持續(xù)作為增量資金的重要入口，行業(yè)間的分化或?qū)?huì)遠(yuǎn)大于歷史經(jīng)驗(yàn)值，本輪賺錢(qián)效應(yīng)或更為集中化，未來(lái)選行業(yè)可能比選股更重要。
向估值合理、業(yè)績(jī)確定板塊切換
近期，資金在寬基ETF、行業(yè)主題ETF之間進(jìn)行了明顯的切換。
“寬基ETF中，部分低估值指數(shù)成為資金主要流入方向，而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板相關(guān)ETF因前期漲幅過(guò)高而呈現(xiàn)資金凈流出的態(tài)勢(shì)。行業(yè)方面，資金從芯片、人工智能等科技板塊轉(zhuǎn)向高景氣賽道（如電池、券商）和政策受益領(lǐng)域（如港股科技、新能源）。這一變化反映出投資者在市場(chǎng)波動(dòng)中更傾向于估值合理和業(yè)績(jī)確定性高的資產(chǎn)，同時(shí)對(duì)政策催化和技術(shù)突破保持敏感。”格上基金研究員畢夢(mèng)姌指出。
整體而言，行業(yè)主題ETF的吸金規(guī)模明顯更大。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，9月1日—9月9日，基金名稱中含有“電池”字樣的股票ETF，合計(jì)吸引了超過(guò)100億元凈流入資金。
其中，廣發(fā)電池ETF、匯添富電池50ETF、招商電池ETF的吸金規(guī)模均超過(guò)20億元，為區(qū)間凈流入金額排名第三、第六、第七的股票ETF；富國(guó)鋰電池ETF、電池ETF嘉實(shí)的凈流入金額分別為7.22億元、6.60億元。而整個(gè)8月，這幾只ETF的凈流入金額合計(jì)不到6億元。
并且，近一個(gè)月來(lái)，電池ETF的賺錢(qián)效應(yīng)凸顯。例如，8月9日—9月9日，匯添富電池50ETF、招商電池ETF的回報(bào)率均達(dá)到40%。
對(duì)于電池ETF吸引較多資金流入的原因，晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩分析，第一，業(yè)績(jī)層面表現(xiàn)亮眼，2025年上半年電池板塊的龍頭公司業(yè)績(jī)出色，這讓投資者對(duì)板塊未來(lái)盈利預(yù)期提升。第二，從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。多家車(chē)企計(jì)劃在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)固態(tài)電池裝車(chē)，電池廠也積極推進(jìn)技術(shù)研發(fā)與試產(chǎn)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2030年全球固態(tài)電池出貨量將達(dá)較高規(guī)模，市場(chǎng)空間廣闊。而電池ETF持倉(cāng)中“含固量”較高，吸引資金布局這一具備潛力的新興技術(shù)領(lǐng)域。
第三，市場(chǎng)資金流切換，隨著A股回調(diào)，資金買(mǎi)入結(jié)構(gòu)從TMT向其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)變，電池行業(yè)獲得杠桿資金顯著加速凈買(mǎi)入。此外，電池ETF所跟蹤指數(shù)的估值處于相對(duì)合理區(qū)間，相比歷史多數(shù)時(shí)間有估值優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)資金具備吸引力。
券商ETF持續(xù)吸金
與此同時(shí)，其他具備估值優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)如非銀板塊也獲得較多資金青睞。
Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日—9月9日，國(guó)泰證券ETF的凈流入金額達(dá)到50.84億元，也是本月以來(lái)唯一一只吸金規(guī)模超過(guò)50億元的股票ETF；鵬華化工ETF、華寶券商ETF也獲得較多凈流入資金，分別為46.88億元、30.90億元。
值得一提的是，從8月開(kāi)始，資金大幅流入證券ETF的跡象就已顯現(xiàn)。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，8月1日—8月31日，國(guó)泰證券ETF、華寶券商ETF分別凈流入了88.42億元、38.17億元，為8月吸金規(guī)模第一、第四大股票ETF。同期，銀華券商ETF、易方達(dá)證券保險(xiǎn)ETF也吸引了較多資金流入，分別為13.37億元、11.83億元。
“證券ETF在9月繼續(xù)大幅吸金，主要是受益于市場(chǎng)成交活躍。近期市場(chǎng)活躍度維持高位，兩市成交額多次突破萬(wàn)億級(jí)別。券商作為‘市場(chǎng)旗手’，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)直接受益。同時(shí)，盡管券商板塊已經(jīng)有所上漲，但動(dòng)態(tài)估值還未達(dá)到歷史極值。PE估值提前反映業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)高估值的消化，使得估值水平仍然具備吸引力。”格上基金研究員畢夢(mèng)姌表示。
畢夢(mèng)姌也談道，前期科技板塊漲幅較大，資金存在向相對(duì)低估值的金融板塊輪動(dòng)的需求。券商板塊作為具有市場(chǎng)beta和行業(yè)alpha的品種，自然成為資金關(guān)注的重點(diǎn)。
除了上述非銀主題ETF、新能源主題ETF，截至9月9日，9月以來(lái)，永贏黃金股ETF、機(jī)器人ETF易方達(dá)也分別吸引了20多億元凈流入資金。
而寬基ETF延續(xù)了此前整體凈流出態(tài)勢(shì)。9月以來(lái)，滬深300ETF、科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF等寬基ETF凈流出較多。
另外，跨境ETF方面，資金持續(xù)流入港股ETF。
據(jù)麥高證券統(tǒng)計(jì)，9月1日—9月5日當(dāng)周，港股ETF吸引了153.6億元資金流入，為凈流入金額最多的上市板塊。
“這反映出投資者對(duì)港股市場(chǎng)的信心在增強(qiáng)。一方面，港股估值相對(duì)較低，具有較高的吸引力，如港股科技當(dāng)前估值大幅低于納斯達(dá)克指數(shù)。另一方面，港股市場(chǎng)中的新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間清晰，如人工智能、創(chuàng)新藥等品種代表著新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，具有稀缺性。此外，南向資金定價(jià)權(quán)提升，增量資金充裕，推動(dòng)港股市場(chǎng)的估值修復(fù)，使得投資者愿意通過(guò)港股ETF來(lái)布局港股市場(chǎng)。”孫珩談道。
ETF資金如何影響市場(chǎng)風(fēng)格？
事實(shí)上，不只是9月，資金大幅流入行業(yè)主題ETF的態(tài)勢(shì)已持續(xù)了一段時(shí)間，與本輪上漲行情幾乎同步。
來(lái)自開(kāi)源證券策略研究團(tuán)隊(duì)的數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，非寬基型ETF的規(guī)模快速擴(kuò)張，6—8月凈流入達(dá)到2279億元。
其中，居民青睞的三類ETF：主題型ETF、行業(yè)型ETF、策略型ETF得到了顯著的凈流入，且逐月加速，3個(gè)月總計(jì)凈流入2279億元。但寬基型ETF連續(xù)3個(gè)月凈贖回，凈流出規(guī)模較大，達(dá)到1978億元。
包括行業(yè)主題ETF在內(nèi)的非寬基ETF受到資金追捧，被看作是投資者加速進(jìn)場(chǎng)的證明。
“居民資金青睞的非寬基型ETF的大幅凈流入從側(cè)面印證居民資金已經(jīng)在‘跑步入場(chǎng)’。”開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星表示，居民資金入市的方式已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。由于ETF具備產(chǎn)品豐富度高及彈性高、渠道便利性高、費(fèi)用低、決策成本低4大優(yōu)勢(shì)，居民資金除了直接開(kāi)戶入市外，ETF或已成為居民資金入市的重要選擇。
值得注意的是，居民資金入市方式的變化也將影響市場(chǎng)風(fēng)格，并有可能引發(fā)投資邏輯的轉(zhuǎn)變。
韋冀星認(rèn)為，在本輪居民資金入市的方式發(fā)生改變后，市場(chǎng)風(fēng)格可能更向“龍頭化”趨勢(shì)演變，而成長(zhǎng)風(fēng)格的β從微盤(pán)、小盤(pán)成長(zhǎng)擴(kuò)散到中大盤(pán)成長(zhǎng)，微盤(pán)股行情則更多呈現(xiàn)“主題性、短期性、波動(dòng)性”。
同時(shí)，他判斷，如果ETF仍然持續(xù)作為增量資金的重要入口，行業(yè)間的分化或?qū)?huì)遠(yuǎn)大于歷史經(jīng)驗(yàn)值，本輪指數(shù)牛賺錢(qián)效應(yīng)或更為集中化，未來(lái)“選行業(yè)”可能比“選股”更重要。
對(duì)于ETF的配置，畢夢(mèng)姌建議關(guān)注四個(gè)方面：第一，理解ETF交易機(jī)制，避免操作誤區(qū)。場(chǎng)內(nèi)ETF實(shí)時(shí)交易，適合短線操作；場(chǎng)外申贖適合長(zhǎng)期定投。
第二，警惕行業(yè)ETF的高波動(dòng)性。電池、券商等行業(yè)ETF波動(dòng)率顯著高于寬基。
第三，關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)品質(zhì)量。優(yōu)先選擇規(guī)模超50億元、成立時(shí)間超3年的ETF。
第四，還需注意盡量減少頻繁交易。雖然ETF交易費(fèi)率低，但頻繁買(mǎi)賣(mài)的成本仍會(huì)侵蝕收益。
孫珩認(rèn)為，在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下配置ETF產(chǎn)品，需要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)來(lái)選擇。可以采用核心—衛(wèi)星策略，核心部分選擇寬基指數(shù)ETF確保穩(wěn)定性，衛(wèi)星部分配置行業(yè)ETF或主題ETF以獲取額外收益。同時(shí)，要注意分散投資，避免集中在某一只或某一類ETF上。還要關(guān)注ETF的流動(dòng)性，盡量選擇規(guī)模較大、日均成交額高的產(chǎn)品，并且注意其費(fèi)用結(jié)構(gòu)，包括管理費(fèi)、托管費(fèi)等。此外，需定期審視投資組合，根據(jù)市場(chǎng)變化和個(gè)人情況進(jìn)行調(diào)整。
在華夏基金高級(jí)策略分析師陳彥冰看來(lái)，低利率環(huán)境成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，投資者的理財(cái)思路也需要順應(yīng)趨勢(shì)做出調(diào)整。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的情況下，配置單一資產(chǎn)已難滿足收益目標(biāo)，資產(chǎn)配置已經(jīng)從過(guò)去的可選項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)楫?dāng)下的必選題。具備風(fēng)險(xiǎn)分散、機(jī)制透明、成本更低、更高彈性等優(yōu)勢(shì)的指數(shù)化投資更適配資產(chǎn)配置需求。
她建議投資者可以用好指數(shù)產(chǎn)品搭建投資組合，用好指數(shù)化投資工具，更好了解指數(shù)以及嘗試指數(shù)化投資組合的搭建。
（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
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