近期，權益市場賺錢效應提升，市場主線多點開花。在此背景下，國泰基金、興銀基金、富國基金、華寶基金等多家公募機構召開秋季策略會，把脈四季度市場主線。
展望后市，公募人士表示，行情的核心驅動力可能主要來自于三方面：一是無風險利率持續下行，有助于引導增量資金入市，推動市場風險偏好進一步上升；二是“反內卷”政策推進，疊加PPI等數據預期向好，有望推動部分行業產能出清和供需格局邊際改善；三是在人工智能（AI）、機器人等科技領域出現技術突破與政策支持，有望驅動新一輪科技產業周期，并帶來相關板塊價值重估。
增量資金有望持續入場
近期，權益市場在波動中逐步走強。在富國基金的基金經理劉興旺看來，趨勢一旦形成短期內難以逆轉，但是指數波動率會放大，風格上延續流動性驅動主邏輯，成長風格仍然在趨勢軌道之中。
華寶基金權益投資副總監夏林鋒表示，A股市場已經明確出現政策轉向和公司業績企穩的信號，需求端穩住樓市股市，供給端整治“內卷式”競爭，產業端AI引領新的創新周期、“新消費”成為內循環新載體、“新能源”正在走出內卷困境。對此，建議采取“深挖阿爾法、等待貝塔”的投資策略。
從全球視野角度看，富國基金的基金經理易智泉表示，中國資產正在面臨新的價值重估，“在幾乎所有產業類別中，中國都能實現產業自主，并且具有價格優勢。尤其是在高端制造業方面，不少中國公司與海外對標公司市值相差巨大，未來有較大的增長空間”。他表示，伴隨美國經濟走弱、降息預期升溫，外資從超配美國轉而回補其他市場的資產。疊加超額儲蓄從房產溢出到理財、保險、基金領域，A股和港股市場有望迎來更多增量資金。
看好權益投資
隨著AI行情的崛起，科技投資成為公募秋季策略會上被反復提及的關鍵詞。在富國創新科技的基金經理羅擎看來，AI投資需要以產業的視角來看待，AI投資不止海外算力，國內算力同樣不容忽視；AI投資不止光模塊/PCB/服務器，還有AI應用。AI產業看不到發展的盡頭，終將改變整個社會及生產關系。
作為今年漲幅明顯的板塊之一，創新藥板塊是不少基金經理關注的重要方向。國泰基金的基金經理邱曉旭表示，本輪創新藥行情的表層原因是BD（商務拓展）超預期，深層原因是產業成熟后，高效研發和高效臨床的創新屬性被外界廣泛認知。未來主要看好三大方向：一是創新藥，中國創新藥企業績已進入爆發階段；二是AI醫療，AI醫療將是未來AI的重要領域，且相關標的目前普遍處于低位；三是新周期低位細分龍頭，部分行業龍頭估值依然處于歷史較低水平。
消費市場中的新消費趨勢成為不少基金經理重點觀察的方向。據興銀基金的基金經理喬華國觀察，當前消費市場顯著的趨勢，是消費者持續向“悅己型”場景傾斜，這一轉變不僅重塑了消費行業格局，也為投資指明了新方向。他說，產品力已成為當前消費品公司的核心競爭力。隨著消費者認知水平提升，過去依賴品牌和渠道覆蓋的傳統壁壘正在減弱，能否持續推出真正契合消費者需求、定價精準的創新產品，成為企業業績持續增長的關鍵。
債市情緒有望企穩
今年以來，債市一改往年的上漲行情，波動變大。“債基性價比”成為不少投資者討論的話題。興銀基金固定收益部副總經理范泰奇分析，債券市場已從過去的趨勢性市場轉變為典型的震蕩市，這一轉變的核心源于宏觀政策的系統性轉向。自去年9月以來，決策層通過財政、貨幣、產業等多重政策組合拳，有效扭轉了市場預期。隨著經濟展現韌性，債券市場失去了收益率持續下行的核心動力。
展望后市，華寶基金固定收益投資總監李棟梁預計，未來債市波動加大。8月-10月處于季節性“逆風擾動”階段，債市面臨的擾動因素會有所增加，債券收益率呈現易上難下的格局，市場交易空間隨之壓縮；在11月-12月期間，機構開始提前就下一年的組合進行配置，收益率下行概率再次放大。
在操作思路上，國泰基金的基金經理胡智磊認為，貨幣政策仍有必要繼續保持寬松，債市出現超調或轉向的概率不大。若權益市場由快速上漲轉為震蕩、“反內卷”相關行業商品價格沖高回落或人民銀行重啟買債，債市情緒有望快速企穩。站在目前位置，對債市不悲觀。如果10年期國債收益率在1.75%附近、30年期國債收益率在2.0%附近，或具有較高性價比。策略上可以逐步加倉，博弈后續市場情緒回暖之后的修復行情。
（稿件來源：中國證券報）
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